50ETF期权波动率降低参与者理性

　　中证网讯 上证50ETF期权今日进入第四个交易日，并正在被市场和投资者逐步熟悉和接受。市场运行总体稳定，成交量渐趋活跃，投资者参与度提高；隐含波动率逐渐降低，参与者情绪趋于平静和理性；套利机会很少，显示市场较为有效。

　　高杠杆率引人瞩目

　　截至2月12日收盘，上证50ETF期权共有认购和认沽两个类型、4个不同到期时间、7个不同行权价，共计56个合约品种。昨日全市场共成交16792张认购合约， 13143张认沽期权。认购期权持仓量为13931张，认沽期权持仓量为10762张，总体上交易较前一个交易日更为活跃。从成交分布来看，50ETF期权3月合约成交量最大，9月合约成交量最少。

　　50ETF期权上市以来，最引人瞩目的，莫过于其高杠杆率和极大的涨跌幅，充分体现了衍生品的特征。据海通证券的数据，自2月9日至今日收盘，50ETF涨幅为4.06%，而在各期权合约中，涨幅最大的50ETF购3月2.2合约上海了16.20%，跌幅最大的50ETF沽3月2.2合约下跌了71.86%。

　　截至今日收盘，近月合约中，50ETF购3月2.5合约杠杆为26.60，50ETF沽3月2.2合约杠杆为-28.85倍。隔季合约中，50ETF购9月2.5合约杠杆为5.07，50ETF沽9月2.5合约杠杆为-4.19。

　　海通证券表示，从上述数据中可以看出，不同的期权，杠杆率也有所不同。一般来说，虚值程度越高，期权的杠杆也越大；而到期日越近，期权的杠杆越大。投资者可以结合自己使用期权的目的以及对标的走势的判断，选择相对应的合约品种。

　　海通证券认为，50ETF期权的涨跌幅限制不会导致期权价格不合理，也不会影响期权高杠杆特点的充分发挥。交易所设定更低的涨幅乘数以控制虚值期权的涨跌幅，用意主要在于防止深度虚值期权被过度投机炒作，但并不会由于设置了涨幅上限而导致期权价格无法达到其内在价值。从理论上来讲，期权的涨跌幅是巨大的。比如，以上证50ETF购3月2.40为例，其2月13日的前结算价为0.0736元，50ETF前收盘价为2.384元，理论上讲，其今日涨跌幅范围为0至0.2368元，最大涨幅可达321%。再如50ETF沽3月2.40，其2月13日的前结算价为0.0888元，50ETF前收盘价为2.384元，其当日涨跌幅范围为0至0.2384元，最大涨幅可达268%。