券商看市：短期震荡整理 看好跨年行情

　　中证网讯 券商分析认为，短线大盘仍以盘整为主，上下空间有限，市场风格趋于保守。未来一个多月市场可能还需要消化三季度行情的获利盘的影响，短期相对谨慎但对跨年行情不悲观，充分蓄势之后的明年行情更加值得看好。

　　外汇占款回升对流动性改善影响有限

　　10月19日，央行公布的数据显示，2017年9月外汇占款回升8.50亿元至215106.85亿元，在连续下降22个月之后首次出现回升。同日公布的数据显示，2017年9月银行结售汇差额19.29亿元，连续下降27个月之后首次回升。

　　国金证券认为，企业端汇率预期的改变，为外汇占款回升的主要原因。首先，美元的持续下行，推升人民币出现明显的升值。第二，全球贸易的改善对中国出口形成提振。第三，对外投资政策进行了微调。综合来看，美元、贸易、政策这三个因素分别从市场、宏观数据和政策上对企业的汇率预期形成影响，导致企业以前的人民币汇率贬值预期发生了改变。

　　不过，这并不意味着外汇占款会出现持续的、大幅的上升。一方面，中国经济结构的转型，意味着经常项目大规模顺差的状况可能难以再现，而且经常项目占比GDP也倾向于下降至较低水平，以保持国际收支的相对平衡，这不但有利于中国经济的转型，也有利于宏观政策管理。另一方面，在海外市场进行投资依然是中国企业未来的重要战略之一，需要对合理的对外投资进行保障，这就意味着企业结售汇可能在未来更多的是一种双向的变化，从而导致外汇占款难以出现持续上升。展望未来，预计难以进一步对流动性产生较大影响。

　　招商证券认为，央行外汇占款仍不具有大幅增长的可能性，增长的主因是利息和投资收益。预判央行外汇占款仍在0附近的关键，是看清央行较少干预外汇市场的态度，让外汇市场供求变化调节汇率走势。在外汇市场供求弱平衡的背景下，边际的成交价格快速变化，体现为人民币汇率的快升快贬。因此，无法根据汇率升值的幅度去倒推净需求的规模。继续维持此前的判断，国内外汇市场供求弱平衡，年内人民币兑美元汇率窄幅“双向波动”，而非单边的升值或者贬值。

　　短期相对谨慎但对跨年行情不悲观

　　回顾节后第二周行情，两阳三阴，整体呈现震荡回落走势，量能较上上周也显著萎缩，显示全市场交投情绪在走低。

　　招商证券认为，技术方面，目前日线MACD和KDJ指标交死叉并顶背离，存在3410点为B浪反弹顶部的可能，当然只要上升通道下轨3310至3300点整数关口的支撑不失，上升通道仍在延续。再看创业板反弹受阻年线后转为箱体运行，箱体下沿支撑在1816附近，也差不多是半年线和60日均线的双重支撑位置。上证50指数尚未创新高，仍然存在构筑双头的可能。

　　当下正是考虑2017/2018估值切换之时，目前大蓝筹中，除了金融地产之外，白酒、医药等龙头估值已经不便宜，短期这种加速上涨更是透支了明年的业绩增长空间，应当谨慎。相比之下，中小板连续两个季度业绩保持35%的高速成长，2017PE仅41倍，电子通信、半导体、人工智能、传媒文化等新经济增长点已经形成，龙头公司大多在中小板上市，四季度如果继续回调则提供了逢低布局的良机。

　　整体而言，未来一个多月市场可能还需要消化三季度行情的获利盘的影响，短期相对谨慎但对跨年行情不悲观，充分蓄势之后的明年行情更加值得看好。

　　国泰君安则认为，当前受业绩超预期驱动估值切换，叠加通胀预期升温、汇率升值趋势环节，市场正处于消费第二波兑现过程中，而后续在业绩超预期，开工旺季到来叠加低库存的驱动下，周期板块有望迎来一波行情。从政策、经济、博弈视角看，大制造板块超预期可能相对更大。看好新工业革命相关的三个层次：1)作为新工业革命底层的新技术新材料等（5G、新能源、人工智能、芯片国产化等）；2) 支撑传统产业转型升级和新兴产业培育的高端制造；3)作为新工业革命主攻方向的智能制造。（王寅 整理）