券商看市：二次探底成功 防御为上

　　不必过度解读1年期shibor高于1年期lpr的现象

　　5月22、23、24日，1年期Shibor分别收报4.3024%、4.3137%、4.3220%，持续高于4.30%的1年期LPR，并逼近央行1年期贷款基准利率4.35%。 1年期Shibor利率高于1年期LPR（贷款基础利率）的现象引发了市场的高度关注，平安证券认为对此不必过度解读。

　　其一，Shibor为货币市场利率，LPR为贷款市场利率，在利率市场化尚未彻底完成的背景下，两个市场之间联动不佳且利率传导机制并不通畅，两者不具备直接可比性。

　　其二，银行贷款资金主要来源不是货币市场同业资金，而是存款，当前与1年期LPR相对应的1年期存款平均利率仍然较低，存贷利差稳定，银行负债成本压力并不大。

　　其三，市场对于6月份流动性趋紧的担忧带动Shibor的攀升，但这主要是由于季节性与监管因素的影响，而与经济基本面和市场短期资金面的状况存在一定背离，佐证之一是DR007并未陡峭上行。

　　其四，即便Shibor利率的上行导致了中长期利率的走高，市场套利机制的作用也将抑制中长期利率的攀升。

　　其五，货币市场同业资金利率偏高与当前加强金融监管的目标相一致，能够对金融去杠杆、防风险起到协同作用。

　　二次探底成功 防御为上

　　招商证券指出，周三A股市场跳空低开后先抑后扬，在创业板领涨下大盘二次探底后震荡回升，报收长下影光头小阳，与5.11k线形成双足鼎力之势。

　　创业板反弹力度最强，从跌1.6%到收盘上涨1%。对于创业板风险释是否放完毕，招商证券认为，从静态看，创业板综指当下的指数加权市盈率是53倍，中位数60倍，跟2012年低位28倍和27倍比仍有接近一倍涨幅，估值并不低；从动态看，创业板业绩增速已经连续四个季度回落，1季报业绩增速近24.7%，内生增速16%，考虑到再融资新规对外延增长的显著制约，资金成本上行对盈利的负面影响仍待释放，目前创业板整体PEG超过2，仍然很高，目前的风险收益比并不理想。

　　上市一年内的次新股，静态市盈率均值48倍，PEG也接近2，考虑到再融资新规和监管层对高送转炒作的限制，次新股板块整体并不便宜。不过，极少数次新成长股PEG已经跌至0.8，具备了逐步建仓的安全垫。雄安概念中大环保相关行业如水处理、地热能龙头PE在30倍以下的、PEG较低的，具有一定波段机会。

　　平安证券建议，在目前盈利、流动性、风险偏好三重向下背景下，六月行业配置以防御为主，推荐火电、航空、高速。火电企业受益于电煤价格下跌和行业兼并重组，动力煤期货的巨大贴水使得火电企业盈利修复尚有较大空间；航空公司受益于油价低位震荡、美元走弱与国企改革，从全年看低油价和弱美元都有望延续；高速板块是传统抗周期品种，治超严格实施亦带来货车车流持续稳步扩张。关注标的：大唐发电、南方航空、中国国航、宁沪高速。

　　两条主线推荐家电相关标的

　　申万宏源证券指出，4月家电数据出炉，空调出货与零售端双双高增长，冰洗行业海尔表现亮眼。两条主线推荐相关标的。1）空调龙头格力电器和美的集团。4月空调内销增速70%，经销商拿货积极性提高，行业出货端数据反弹显著，有望持续至二季度末，终端零售销量增速19.29%，景气度高。目前铜、铝、钢和注塑等大宗商品原材料价格涨幅趋缓，家电企业成本端压力有所改善，预计二季度企业的毛利率将环比改善，目前地产对空调行业的拉动作用36%，行业对地产依赖度逐渐在减弱，继续推荐业绩增长确定性强的基本面优异的白电龙头格力电器、美的集团。2）穿越地产周期的小家电龙头。前期地产火爆带来的滞后效应可能在二季度末逐渐淡出，重点推荐受地产影响小、消费升级红利显现的小家电行业，从4月数据看，吸尘器、空气净化器行业景气度高，莱克电气表现优异，苏泊尔在厨房小家电市场份额进一步提升，推荐环境小家电龙头莱克电气、厨房小家电龙头苏泊尔和护理类小家电龙头飞科电器。