恒大战略转型效果明显 投行:“一增一降”打开股价上行空间

　　受半年业绩超预期的刺激，8月29日，中国恒大（03333.HK）股价再创新高达26.55港元。随后3天，十余家国际投行罕见的集体调高恒大目标价，最高调升至32.85港元。今年恒大股市表现优异，股价由年初的5港元起步，一路高歌猛进，升幅已超400%。

　　花旗银行认为，恒大经过多年的高增长，现已步入收获期。半年报数据显示，今年上半年该公司实现净利润总额达231.3亿元，同比上升224.4%，超越中海成为国内最赚钱房企，其中股东应占利润更是同比上涨8倍达188.3亿元。

　　与此同时，花旗认为恒大盈利能力未来有望进一步提升，其预计“上半年恒大毛利大增，随着结算增加，未来该公司毛利将继续走高”。海通证券也表示，恒大实现“规模+效益”两手抓，“业绩增长远超市场预期，未来盈利前景可期。”并给出32.85港元的目标价。

　　今年年初开始恒大实施战略转型，在发展战略上，由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变。转型效果明显，直接带动上半年利润大幅增长。业内人士认为：“以恒大现在的增长速度，未来利润很可能进一步提升”今年前七月，恒大销售金额为2882.5亿，同比增长56%。穆迪预计恒大今年及明年的销售可望达到5000亿至5500亿。未来两年恒大的利润或再创新高。

　　除了看好恒大利润大幅增长外，穆迪更看重恒大的降负债举措，该机构表示：“上调恒大评级主要反映其降债务杠杆计划。”

　　数据显示，恒大今年上半年债务管理效果明显，通过成功引入两轮合共700亿战略投资、两个月内迅速还清1129亿永续债。实现净负债率大幅下降至一半。

　　早前在全国工商联的座谈会上，恒大董事局主席许家印就表示，恒大发展模式由以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变。

　　在半年报新闻发布会上，恒大明确公布了降负债、去杠杆的具体目标。恒大首席财务官潘大荣透露，今年年末恒大资产负债率将下降到67%左右，2018年末下降到60%左右，2019年末下降到55%左右。为此恒大将通过实施土地储备负增长、引入第三轮300-500亿战略投资、以及增强盈利能力增加净资产三大措施实现实现。

　　对于恒大“增效”、“ 降负”的转型，市场给予正面评价。包括、花旗、美林、野村、中银国际、国泰君安、联昌国际等国际投行均给出买入或强烈买入建议，预期恒大估值上行空间将进一步打开。