可转债承销惊现5%费率 投行比拼定价实力
徐蔚上海证券报
12月2日，A公司公告称拟通过可转债募集资金3.52亿元，而本次发行可转债的费用共计2035.52万元，其中，中信建投的承销及保荐费用就有1755万元。可转债发行中出现5%的承销费率。
根据公告，在发行费用组成中，属于中信建投的承销及保荐费用有1755万元，律师费用有60万元，审计及验资费有50万元，另有170.52万元为发行手续费及推介宣等费用。
如何看待一单项目付出1755万元的承销及保荐费用？该公司2019年1月至9月实现归母净利润337万元，而本次中信建投收取的承销及保荐费是其前三季度利润的5倍。
有投行人士分析，收费高低与项目难度以及投行的议价能力有关，“投行在收费时主要考虑募资额、企业有无亮点、包销风险等。有些行业或公司难度比较大，投行要高价也很正常。有些投行服务好，收费相对也高。”
同样是可转债，在今年4月中国核电的可转债发行中，承销费曾创下过“万三”的“地板价”。
华南一家券商投行人士表示，类似中国核电这样的大项目对投行来说比较有吸引力，因为是大央企，项目不愁卖，也几乎没什么风险。此外，承销大项目也能提高投行的承销规模排名和竞争力。而一些中小企业的项目，风险相对较大，“在赚取固定发行费用之时，券商还需要考虑包销所承担的市场风险。如果遇上行情低迷，会出现弃购现象，承销商包销风险陡增，背后隐藏的风险不容忽视。”
沪上一大型券商的投行人士表示，要想收取高额的承销费，有自己的定价能力，投行必须为企业提供相应价值的专业建议和服务。
收费差异的背后，实质上是投行发展方向的转变。资本市场改革正推动证券公司从“通道类中介”向“专业型投行”转型，增强专业服务水平，从而提高资源配置效率。
