海外国债负收益“遍野” 外资“活水”涌入中国债市蓝海

　　“目前外资机构投资中国债券，一般只投利率债。这次我们的主要标的是中国高等级信用债，这块几乎还没有几家外资投过，所以算是提前布局这块蓝海。”平安资管副总经理张剑颖告诉中国证券报记者。中债登的数据显示，当前已有逾2100家境外投资者进入我国银行间债券市场，较年初增加900余家。今年1至8月，外资在国内债市达成的交易额累计已超过3万亿元，同比增长超30%。

　　业内人士称，在全球国债纷纷陷入负收益的泥潭时，高收益的中国企业债逐渐成为外资博弈的新蓝海，未来五到十年，外资持有中国债券的比例可能升至中国债市的10%。

　　中国企业债吸引力凸显

　　9月23日，由中国平安旗下平安资产管理有限责任公司（简称“平安资管”）与澳洲昆士兰投资公司（简称“QIC”）合作的“QIC-平安中国企业债基金”正式全球发布。资金全部募集自海外，全部用于投资中国境内企业债。

　　外资机构对于中国债市的兴趣毋庸置疑。QIC全球流动性策略董事总经理苏珊·巴克利介绍，现在全球的政府债券基本上都是负收益。在日本、德国的收益也是在1%以下，所以中国债券的收益水平在全球市场中非常具有竞争力。

　　富达国际亚洲固定收益主管及基金经理布雷恩·柯林斯指出，截至2018年底，外资持有中国政府债券的比例已升逾8%。中国政府债券是2018年表现最佳的资产类别之一，回报率超过9%。展望后市，中国政府债券有望成为负相关性和零风险资产类别中的投资新贵。

　　平安资管副总经理张剑颖介绍，海外投资者对中国企业债的投资还比较少，并不是说没有兴趣，而是因为投资中国企业债的壁垒比较高：它需要对中国债券市场非常了解，对企业债的品种有深刻理解，特别是在研究方面需要全覆盖、长期跟踪。很多海外机构投资企业债要求有国际评级，但目前国内市场刚开放国际评级的进入。

　　“中国市场上的一系列变化，还有高收益的企业债机会，都会支持更多的外资进入中国市场。在未来的五到十年完全可以预料外资持有中国债券的比例会增长到中国债券市场的10%。”苏珊·巴克利说。

　　值得注意的是，与发达资本市场相比，中国债市的外资规模占比仍旧偏低。据中债登数据，截至2019年7月末，中国债市总规模已逾93万亿人民币（约13万亿美元），超过日本跃居世界第二位。但境外投资者持债规模仅超过2万亿元，占境内债券市场托管总额的比例约为2.5％。

　　“对海外投资者来说，中国企业债有一定的吸引力。但本土的经验团队和国际的研究工作是不够的。这也是我们推出QIC-平安中国企业债基金的初衷。”张剑颖说。