央行逆回购连停15日 资金价格已回归常态

　　中证网讯（记者 张勤峰）7月第二周，央行公开市场操作继续全周暂停。当周共有2200亿元央行逆回购到期，实现自然净回笼。据统计，自6月24日以来，央行已连续15个工作日未开展逆回购操作。7月以来，央行通过逆回购到期累计实现资金净回笼5600亿元。

　　受央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素影响，货币市场流动性逐渐脱离了月初极大充裕的状态，突出表现为资金价格自超低位置持续反弹。Wind数据显示，截至7月12日收盘，银行间市场上隔夜债券回购利率DR001加权价报2.24%，最有代表性的7天期债券回购利率DR007加权价报2.49%，已回到今年以来的波动中枢附近。2019年至今，DR001均值水平为2.04%，DR007均值水平为2.51%。

　　回看6月底7月初，在流动性极大充裕的环境中，DR001最低成交到0.7%，加权价最低至0.84%；DR007也一度成交到1%以下，加权价最低至1.91%。

　　值得注意的是，虽然央行逆回购持续停做，但最近公开市场业务交易公告措辞出现变化。7月初，央行一直称“银行体系流动性总量处于较高水平”；7月10日，央行改称“银行体系流动性总量处于合理充裕水平”；11日和12日则称，“银行体系流动性总量有所下降，但仍处于合理充裕水平。”央行公告为持续停做逆回购提供了理由，但措辞的变化印证了流动性总量在不断下降。合理推测，当流动性总量进一步下降，并可能低于“合理充裕水平”时，央行也将重新调整公开市场操作的方向和力度。