短期利空出尽 债市超跌反弹

　　11日，央行未开展逆回购操作，已连续16个工作日暂停逆回购操作。4月是缴税大月，受税期、地方债发行、MLF到期以及公开市场操作持续停摆等因素影响，近期资金面出现收紧迹象，流动性总量下降，回购利率大幅走高，市场普遍预期4月份流动性压力集中在中下旬。

　　据国家统计局公布，3月CPI同比上涨2.3%，创5个月新高，重回2%上方。3月PPI同比回升至0.4%，创3个月新高。但此前市场对于CPI的预期到了2.5%甚至3.0%，数据公布后，国债期货快速拉升，随后高位小幅震荡，尾盘全线收涨，10年期主力合约涨0.23%，5年期主力合约涨0.19%。

　　11日，股市大跌，上证综指失守3200点，债市收益率受数据和股市影响，主要品种利率债全天下行3bp左右。尾盘10年期国开债活跃券190205成交利率下行3.5bp报在3.745%；10年期国债活跃券180027成交利率下行2bp报在3.27%。

　　债市经过前期的快速调整，从10日开始超跌反弹，逐渐企稳，但债市情绪仍然不佳，目前债市上涨或下跌的空间都不大，短期内要密切关注即将公布的社融数据，抓住交易机会。组合策略方面，建议以短换长，降低久期。