财政支出发力 央行逆回购操作“收手”

　　中证网讯（记者 张勤峰）9月26日，央行未开展公开市场操作，逆回购操作在重启一日后再度停做，今日到期的400亿元央行逆回购实现自然净回笼，为连续第四日净回笼。分析人士称，央行逆回购到期量减少、政府债券发行缴款量下降，且季末财政支出力度加大，使得流动性供求呈现边际改善，降低了央行继续开展资金投放操作的必要性。

　　本周处于季末、长假前关键时点，影响流动性供求的不利因素仍较多。一是金融监管考核影响短期流动性供求和市场情绪。二是随着“国庆”长假临近，银行现金投放的需求有所上升。三是本周政府债券缴款规模仍不少。据Wind统计，本周二至周五的地方债、国债缴款总额为2677.49亿元。四是本周有较多的央行逆回购到期。本周共有2900亿元央行逆回购到期。

　　相对而言，本周二是资金供求压力较大的一天。当天政府债券缴款额达到1394.86亿元，央行到期逆回购规模达到1500亿元，均为本周最高。另外，从以往经验看，本周初也是银行进行跨季资金备付的高峰期。

　　为此，央行于周二重启了公开逆回购操作，当次开展央行开展600亿元14天期逆回购操作，虽不及1500亿元的到期规模，但市场人士称，央行重启逆回购操作这一举动，仍向市场传递了稳定流动性的信号，有助于稳定市场预期。

　　25日，多种因素对流动性的影响有所显现，银行间市场债券质押式回购利率整体走高，其中隔夜回购利率涨逾1BP至2.53%，代表性的7天期回购利率涨逾4BP至2.69%，期限稍长的14天回购利率上涨11BP至2.96%。交易员称，25日市场资金面总体均衡，月内到期的资金较为充足，跨季资金稍显紧俏。

　　往后看，随着债券发行缴款压力减轻、央行逆回购到期规模减少、银行备付工作收尾，而财政支出力度逐渐加大，资金供求压力有望趋于缓解，从而为央行暂停公开市场资金投放操作创造条件。

　　今日公开市场业务交易公告称，考虑到季末财政支出推动银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，故人民银行不开展公开市场操作。