外盘“跷跷板”难改 股债面临再平衡

　　近日全球资本市场震荡加剧，在美股、美债“过山车”的行情中，国内A股市场也明显调整，债券市场则表现相对坚挺，10年期国债收益率下行至3.88%，引发部分投资者对债市继续反弹的期待。

　　市场人士指出，美股暴跌引发传染效应，避险资产价格水涨船高，不过国际传导效应整体有限，国内债市上涨主要受益于资金面宽松、配置需求释放。进一步看，无论美股还是A股，经过风险快速释放后，市场都将回归平稳，债市决定因素将回归基本面。展望后市，只要国内经济运行稳中趋好，股强债弱的跷跷板大格局仍将延续，但短期内跷跷板或面临再平衡，一旦资金面持续宽松或监管政策落地放缓，债市就有可能迎来波段性行情。

　　外盘波动无碍中债坚挺

　　近期美国资本市场大玩“过山车”，美股、美债出现剧烈波动，短短两天道琼斯工业平均指数暴跌逾1800点，导致全球股市遭遇恐慌性抛售。

　　不过与上周五美股、美债双杀不同，受避险情绪升温驱动，本周美股、美债“跷跷板”效应明显。5日，道琼斯工业平均指数暴跌1175点，同日10年期美债收益率大幅下行7BP；6日，美股明显反弹，道琼斯工业平均指数收盘大涨569点，10年期美债收益率则上行了2BP。

　　反观国内，尽管A股市场随美股波动明显调整，但债券市场近期表现一直相对稳健。A股方面，继6日大跌3.35%后，7日上证综指再现重挫，盘中一度下探至3304.01点，较不久前触及的逾两年新高3587.03点下跌近8%，昨日收报3309.26点，续跌1.82%。

　　银行间债券市场上，尽管隔夜10年期美债收益率大幅上行6BP，5日10年期国债活跃券170025收益率仅上行1BP；6日，外盘情绪带动国内债市走强，170025收益率下行3.5BP，盘中最低触及3.88%；7日，在A股延续调整的情况下，银行间债市整体波幅不大，170025收益率小幅下行1BP。

　　拉长区间看，在海外债市整体大跌的背景下，近期中国债券市场反而走出了相对强势的行情。中债收益率曲线数据显示，截至2月6日，10年期国债收益率报3.88%，较1月18日触及的阶段高点3.98%已下行10BP；同期，10年期美债收益率从2.62%上行至2.79%，升幅达17BP。