招商证券-海外电子行业跟踪报告

　　研究报告内容摘要：

　　事件：

　　AMD (NASDAQ:AMD)于7月28日发布2020年第二季度财报。二季度收入19.3亿美元，同比增长26%，净利润2.16亿美元，同比增长135.8%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：

　　20Q2营收19.3亿美元、毛利率46%，均超此前预期。

　　AMD创立于1969年，是当前除了Intel以外，最大的x86架构CPU供应商，自收购冶天科技以后，成为除了英伟达以外仅有的独立显卡供应商，自此成为一家同时拥有CPU和GPU技术的半导体公司。2020年Q2来看，公司营收19.3亿美元，同比+26%环比8%；毛利率46%，同比+3个pcts，环比-2个pcts；净利润2.16亿美元，同比+135.8%环比-2.7%；EPS为$0.82。公司Q2营收及毛利均超过预期，业绩同比增长主要系Ryzen和EPYC处理器的创纪录销售。

　　移动端业绩翻倍，服务器处理器增至两位数市占率，半定制业务销售额下降

　　20Q2营收从业务部门来看，受Ryzen处理器销售额显着增长的推动，计算和图形业务部门的收入为13.7亿美元，同比增长45%。由于COVID-19导致在家工作和上学的需求增加，本季度个人电脑市场强劲，公司连续11年市场份额增加，20Q2达到了12年来最高的客户处理器收入。高端Ryzen处理器的需求推动了产品结构升级，在台式机处理器的销售环比下降情况下，整体收入和平均销售价格仍同比增长。移动业务收入环比增长两位数，比上年同期增长一倍多,系单位出货量和平均销售价格均显著增长。Ryzen处理器销售的增长足以抵消图形处理器销售的下降。企业嵌入式和半定制业务部门的收入为5.65亿美元，同比下降4%，这是由于半定制业务的销售额下降，但很大程度上被EPYC处理器销售额的提高所抵消。在半定制领域，公司在第二季度就开始了下一代游戏机SOC的初始生产和出货。受云计算推动，企业和HPC客户对EPYC处理器的强劲需求推动，EPYC的营收比去年同期增长了一倍多,公司达到了两位数服务器处理器市场份额的目标。在云计算中，多个超大规模客户推动了本季度第二代EPYC处理器的量产，来支持其内部基础架构和公开可用实例。在企业方面，到目前为止AMD平台的数量增加了40%以上。此外，EESC部门的营业利润为3300万美元，占收入的6%，而去年同期的营业利润为8900万美元。

　　新旧产品持续推动，公司展望20Q3营收增长，20年全年增速上调至32%。

　　基于当前的期望，并考虑了当前的COVID-19环境，全球经济背景和客户需求信号，对于2020年第三季度，AMD预计收入约为25.5亿美元（同比42%/环比32%），上下浮动1亿美元。预计同比和环比增长主要是由Ryzen和EPYC处理器销售以及下一代半定制产品推动的。AMD预计2020年第三季度的非GAAP毛利率约为44%。毛利率预计将同比增长，这主要是受Ryzen和EPYC处理器销售的推动。由于PC，游戏和数据中心产品的强劲增长，AMD预计2020年的收入将比2019年增长约32%。非GAAP毛利率预计约为45%。在产品方面，AMD仍然有望于2020下半年推出的下一代Zen 3 CPU和RDNA 2 GPU。

　　风险提示：客户需求低于预期；宏观经济及政策风险。