东方证券-食品饮料行业9月数据点评

　　研究报告内容摘要：

　　核心观点

　　9月白酒产量同比小幅提升，节后五粮液终端价有所回落。2019年9月全国白酒产量70万千升，同比上升0.1%；全国2019年1-9月白酒累计产量574.8万千升，累计同比降低1.8%。京东部分名优白酒2019年10月25日价格环比9月27日价格：京东52度五粮液下降111元至1,288元/瓶；52度剑南春上升5元至423元/瓶；52度水井坊保持539元/瓶。

　　9月啤酒产量增速回升，进口葡萄酒量价均同比下降。19年9月全国啤酒产量317.6万千升，同比上升3.4%；啤酒行业2019年1-9月累计产量3,119.4万千升，累计同比上升0.7%。进口大麦的价格9月为227.4美元/吨，环比8月下降25.1美元/吨，同比下降8.9%。19年9月全国葡萄酒产量3.9万千升，同比下降18.8%；2019年葡萄酒行业1-9月累计产量30.3万千升，同比下降10.4%。9月葡萄酒进口数量5.1万千升，同比下降16.2%（8月下降11.1%）；进口平均单价5,040美元/千升，同比下降3.7%。

　　生猪存栏数持续下降，猪肉牛肉批发价继续上行。商务部公布的19年10月25日鲜猪肉批发价51.2元/公斤，环比9月27日上升14.51元/公斤。9月生猪存栏量19,190万头，同比下滑41.1%，环比下滑3.0%。全国大中城市2019年10月23日猪粮比价18.70。2019年10月23日全国牛肉平均价80.72元/公斤，环比9月25日上升2.45元/公斤。10月第五周国内玉米现货价1,924元/吨，同比上升0.79%；国内豆粕现货价3,203元/吨，同比下降11.64%。

　　国内生鲜乳价格温和上涨，GDT脱脂奶粉拍卖价环比上升。10月23日农业部主产区生鲜乳价格3.80元/公斤，环比9月25日提升1.88%；2019年10月15日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格3,133美元/公吨，环比9月17日保持不变；脱脂奶粉合约价格2,743美元/公吨，环比9月17日上升5.54%。8月奶粉当月进口数量6.86万吨，同比上升5.3%；8月液态奶当月进口量7.53万吨，同比上升21.9%；8月鲜奶进口量7.23万吨，同比上升8.7%。

　　9月餐饮增速小幅放缓，CPI食品增速持续走高。餐饮业19年9月收入3,770.2亿元，同增9.4%；2019年1-9月收入累计值32,564.8亿元，累计同增9.4%；限额以上餐饮企业1-9月收入累计6,862.1亿元，同比提升7.3%。社会消费品零售总额19年1-9月累计值29.67万亿元，同比增长8.2%。全国固定资产投资完成额19年1-9月累计46.12万亿元，同增5.4%；2019年9月CPI食品同比上升11.2%，环比8月增速（10.0%）上升1.2个百分点。

　　投资建议

　　建议关注需求强劲、批价坚挺、结构改善、价格提升空间仍存的贵州茅台(600519，买入)；新普五挺价顺利、产品渠道营销变革稳步推进、内部激励优化的五粮液(000858，买入)；性价比优势凸显、国窖高增势能形成、风格稳健、费用管理强化的泸州老窖(000568，买入)；品类升级渠道下沉、市占率持续提升、盈利能力改善的乳制品龙头伊利股份(600887，买入)；结构升级吨价提升、增值税率下调有望增厚利润的青岛啤酒(600600，增持)。

　　风险提示

　　经济低迷导致需求下滑，食品安全问题。