东方证券-食品饮料行业5月数据点评

　　研究报告内容摘要：

　　核心观点

　　5  月白酒产量增速同比下滑，五粮液终端价提升明显。2019  年  5  月全国白酒产量  58.8万千升，同比下降  3.1%；全国2019年  1-5月白酒累计产量  325.8万千升，累计同比上升  0.4%。京东部分名优白酒  2019  年  6  月  28  日价格环比  5  月  31  日价格：京东  52  度五粮液上升  160  元至  1,259  元/瓶；52  度剑南春下降  10  元至  408  元/瓶；52  度水井坊上升  9  元至  514  元/瓶。

　　5  月啤酒产量有所下滑，进口葡萄酒量减价升。19  年  5  月全国啤酒产量  363.9万千升，同比下降  3.3%；啤酒行业  2019  年  1-5  月累计产量  1,508.5  万千升，累计同比下降  0.2%。进口大麦的价格  5  月为  274.9  美元/吨，环比  4  月下降4.7  美元/吨，同比上升  10.4%。5  月全国葡萄酒产量  3.5  万千升，同比下降14.6%；2019  年葡萄酒行业  1-5  月累计产量  20.0  万千升，同比下降  22.5%。5  月葡萄酒进口数量  6.23  万千升，同比下降  3.6%（4  月下降  2.6%）；进口平均单价  5,198  美元/千升，同比上升  4.1%。

　　生猪存栏数有所下滑，猪肉牛肉批发价持续提升。商务部公布的  19  年  6  月21  日鲜猪肉批发价  22.7  元/公斤，环比  5  月  24  日上升  2.0  元/公斤。5  月生猪存栏量  25,508  万头，同比下滑  22.9%，环比下滑  4.2%。全国大中城市  2019年  6  月  26  日猪粮比价  8.40。2019  年  6  月  19  日全国牛肉平均价  69.17  元/公斤，环比  5  月  22  日上升  0.40  元/公斤。7  月第一周国内玉米现货价  1,961元/吨，同比上升  7.0%，国内豆粕现货价  2,907  元/吨，同比下降  6.7%。

　　国内生鲜乳价格稳中有升，GDT  全脂奶粉拍卖价回落。6  月  19  日农业部主产区生鲜乳价格  3.55  元/公斤，环比  5  月  22  日提升  0.6%；2019  年  7  月  2日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格  2,969  美元/公吨，环比  6  月  4  日下降  5.4%；脱脂奶粉合约价格  2,430  美元/公吨，环比  6  月  4  日下降  0.2%。5  月奶粉当月进口数量  6.22  万吨，同比上升  5.4%；5  月液态奶当月进口量  8.54  万吨，同比上升  47.8%；5  月鲜奶进口量  8.19  万吨，同比上升  15.4%。

　　5  月餐饮及社零增速回升，CPI  食品增速持续提升。餐饮业  19  年  5  月收入3,631.3  亿元，同增  9.4%；1-5  月收入累计值  17,556.2  亿元，累计同增  9.3%；限额以上餐饮企业  1-5  月收入累计  3,701.9  亿元，同比增长  7.1%。社会消费品零售总额  19  年  1-5  月累计值  16.13  万亿元，同比增长  8.1%。全国固定资产投资完成额  19  年  1-5  月累计  21.76  万亿元，同比增长  5.6%；2019  年  5月  CPI  食品同比上升  7.7%，环比  4  月增速（6.1%）上升  1.6  个百分点。

　　投资建议与投资标的

　　建议关注省内市占率领先、加大费用投放改善渠道利润、强化大区权责、省内增速回暖的洋河股份(002304，买入)；中高端产品持续放量、结构改善、费用率下移的徽酒龙头古井贡酒(000596，买入)；品类升级渠道下沉、液奶收入持续高增、市占率明显提升的伊利股份(600887，买入)；结构持续升级、费用管控增强、增值税率下调增厚利润的青岛啤酒(600600，增持)。

　　风险提示

　　经济低迷导致需求下滑，食品安全问题。