安信证券-焦煤涨价动力较强

　　研究报告内容摘要：

　　■动力煤港口价格上周保持平稳：据  Wind  数据，截至  5  月  17  日秦皇岛  Q5500  动力煤平仓价报收于  614  元/吨，周环比持平。主产地煤价也基本保持平稳，据煤炭资源网，山西大同、长治地区价格保持稳定，陕西榆林地区  Q6200  环比下降  2  元/吨，内蒙古鄂尔多斯  Q5500  周环比上涨  1  元/吨。

　　电厂日耗环比回升。据  Wind  数据，截至  5  月  17  日当周六大电厂的平均日耗量为  60.08  万吨，较上周上升  4.45  万吨，较去年同时期低  8.67万吨。据  Wind  数据，5  月  17  日六大电厂库存  1639.5  万吨，库存可用天数为  26.57  天，周环比上升  0.12  天。港口方面，据  Wind  数据，5  月17  日，秦皇岛港库存为  652  万吨，周环比下降  2.5  万吨。

　　4  月火电增速与原煤产量增速均降。据国家统计局数据，2019  年  4  月份，全国火电发电量为  3886.2  亿千瓦时，同比下降  0.2%，增速较  3  月下降1.2个百分点，1-4月火电发电量为16554亿千瓦时，同比增长1.4%。4  月全国原煤产量  2.94  亿吨，同比增长  0.1%，增速较  3  月下降  2.6  个百分点；4  月产量较  3  月减少  406  万吨或  1.36%，同比环比增速均放缓；2019  年  1-4  月全国原煤产量  11  亿吨，同比仅增长  0.6%。当前虽然火电发电量增速低于预期，但主产地安全检查与环保检查形势仍然严峻，同时各地去产能政策也陆续出台，供给端将持续受限，难有增量，供需两弱，价格仍将保持高位稳定。建议关注：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。

　　■港口焦炭价格本周继续反弹：据  Wind  数据，本周唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于  2040  元/吨和  1850  元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为  2250  元/吨，环比上涨50  元/吨。

　　山西环保督查加剧，后续存在整改停产预期。据煤炭资源网，在上周第二轮涨价全面落实后，山西晋城、晋中等地个别焦企开启第三轮涨价，涨幅  50-100  元/吨不等。而在中央环保组文件下达后，环保组也派人进驻山西、江苏、陕西等地督促整改，因此当地焦化产能仍存受限现象，短期焦炭价格仍相对乐观。

　　■港口焦煤价格保持平稳：据  Wind  数据，截至  5  月  17  日京唐港主焦煤价格为  1770  元/吨，周环比持平。截至  5  月  17  日澳洲峰景矿硬焦煤价格为  213  美元/吨，环比上涨  2  美元/吨。

　　焦炭利润恢复，焦煤涨价动力较强：在焦炭涨价落实，焦企利润恢复的背景下，焦化企业的库存去化较快，对焦煤的采购心态逐步好转，焦煤企业提价的意愿较强。综合来看，上半年环保、安全形势较为严峻，供给难有增量，但需求持续向好，焦煤价格有望攀升。建议关注焦煤行业相关标的：潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、平煤股份、开滦股份、阳泉煤业、盘江股份等焦煤公司。

　　■风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌。