兴业证券-关注银行板块估值修复

　　投资要点

　　投资要点：三月最后一周，本周银行板块上涨  4.57%，跑输沪深300指数0.33pct。宁波、平安等龙头，以及南京、兴业等对公为主标的涨幅居前。

　　上市银行2018  年主要资产配置变化包括1）一般对公的增量占比进一步下降，2）银行对房地产的依存度较前两年继续下降，3）对公资源运用上行业差异较大，但4）信用卡与经营贷不良问题并不影响其银行重点投放方向的地位，5）同时必须认识到存款的争夺是长期问题。

　　3月信贷和社融情况仍然是周内关注的热点。中性情景下我们预计信贷1.4万亿上下，社融2  万亿以上，增速中枢10.3，较去年同期均有改善。同时，由于4  月下旬面临税期与接近4000  亿的MLF  到期，不排除央行将准予以对冲的可能性。

　　周内随着对金融数据预期的逐步修正，金融板块迎来新一轮上行。考虑到基本面稳健、估值低位、金融数据向好等因素催化，维持行业推荐评级。个股上，除了我们无法覆盖的交通银行外，推荐招行、兴业，提示平安、光大、南京等具备基本面和成长性/低估值的中小银行的弹性，短期建议关注转债发行/转股以及MSCI  等事件性影响的对应标的。

　　要闻回顾：央行本周实现零回笼零投放；央行公布3  月未对金融机构开展中期借贷便利操作；央行发言，将“4  月1  日起降准”的谣言致函公安机关；银保监会宣布未来将继续强化对网贷风险的监控力度，加大追赃挽损力度。

　　市场表现：本周A  股青农商行(37.68%)、宁波银行(9.70%)表现居前，农业银行(1.61%)、交通银行(1.44%)居后。年初至今平安银行(47.76%)、宁波银行(43.65%)表现居前，中国银行(7.76%)、农业银行(5.28%)居后。

　　资金价格：美元兑人民币汇率跌至6.72。本周央行公开市场操作净回笼1,100  亿元。10  年期国债收益率下行，城投债利差走扩，地方政府债利差走扩。

　　理财产品：上周理财产品发行总量2,342  款，到期总量为2,907  款，净发行量-565  款。1  周、2  周、1  个月、2  个月、3  个月、4  个月、6  个月、9个月、1  年期理财产品预期收益率下跌。

　　同业存单：本周1  月/3  月/6  月同业存单利率分别是2.75%/2.81%/3.01%。本周发行同业存单319  款，融资1304  亿元，存量同业存单14,066  款，共计100,046  亿元。

　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化