中信证券-电子行业策略展望

　　研究报告内容摘要：

　　投资要点

　　消费电子：苹果新机现砍单报道，全年中国区智能手机出货预期仍下滑。根据Barron’s  Technology  以及Digitimes，苹果据报道减新机订单，3  款型号下半年总出货从8000-8500  万部下降至约7500  万部，其中除了Xs、Xs  Max  销量不振，低价款XR  表现也不及前期预期，但同时苹果也追加8/8P  订单，由原先约2000万部提升至2500  万部。行业整体来看，根据IDC，全球智能手机三季度出货3.55亿台，同比-6%；中国区出货1.03  亿部（-10.2%），其中华为2520  万部（+13.4%），VIVO  2230  万部（+18.5%），OPPO  2100  万部（-2.9%），小米1400  万部（-10.9%），苹果760  万部（-12.9%）。展望Q4，我们发现中国区智能手机厂商也存在砍单现象，全年出货量预期呈下滑状态，同比-7%到10%，期待下一轮突破性创新驱动增长。我们仍维持以下三大判断：创新小年，关注头部平台公司，关注细分创新点（屏下指纹+光学），继续推荐立讯精密、大族激光、欧菲科技、汇顶科技、舜宇光学科技。

　　半导体：7nm  新品迭出，台积电确定性受益，关注先进制程进展。本周AMD  亮相全球首款7nm  CPU  及GPU  产品，分别是代号为“Rome”的Zen  2  架构EPYC霄龙服务器处理器以及7nm  Vega  GPU。比特大陆本周也发布新一代搭载7nm  芯片的T15、S15  矿机。加之目前苹果A12、A12X  芯片、华为海思麒麟980  芯片的大量订单，以及2019  年预计来自高通、NVIDIA、赛灵思等客户的订单，7nm制程芯片的争夺已经开始，确定的是台积电将从中获益。根据台积电11  月9  日公布2018  年10  月业绩，合并营收约为1,015.5  亿新台币（约合32.98  亿美元），较9  月增加7%，同比+7.4%。台积电预计第4  季营收可望落在93.5  亿~94.5  亿美元之间，较第3  季84.9  亿美元成长10~11%。另一方面，三星采用EUV  设备的7nm  制程预计在2019  年量产，同级别的英特尔10nm  制程预计在2019  年下半年量产，台积电凭借先发优势可望独占市场订单，成长性看好。

　　市场回顾与策略展望。本周（2018  年11  月05  日至11  月11  日，下同）A  股中信电子行业指数下跌2.75%，跑赢沪深300  指数0.98pct，跑输创业板指数0.86pct，跑赢中小板指数1.53pcts，跑赢上证综指0.15pct，电子板块在中信行业板块中涨跌幅排名20/29。费城半导体指数下跌0.82  %，台湾电子指数下跌1.68%，恒生资讯科技指数下跌6.98%。本周内地电子板块行业PE  为30.30  倍，较沪深300  估值溢价184.65%；港股行业PE  为62.75  倍。

　　业内动态：

　　IC  设计：英特尔CPU  缺货问题暂缓  4Q18  全球NB  出货将与去年同期持平品

　　半导体：适合中小企业的80  度10um  精密封装  日本半导体业未来利基

　　显示面板：LGD  苹果OLED  面板E6  投产  预计12  月中旬出货

　　智能手机：三星Galaxy  S10  传将搭载AI  处理器  采7  纳米EUV  制程

　　人工智能：AI  边缘运算新显学  创建智能制造新利器

　　风险因素：板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧。