方正证券:建议“增持”齐心集团

　　投资亮点:

　　1、B2B 办公物资与云计算双轮驱动，业绩大幅提升

　　根据公司半年报预告，公司预计2018 年上半年实现归母净利润为1.11 亿元-1.2 亿元，同比增长幅度为38%～50%。公司上半年业绩大幅增长的驱动因素主要来自两个方面，一是公司B2B办公物资业务，完善和优化了垂直产业链大办公电商平台，中标的大客户业务在2018 年上半年销售业绩实现了大幅增长;二是子公司银澎云计算进一步拓展智慧党建、智慧教育等应用场景，开发智能硬件新产品，今年上半年的销售业绩实现了有效增长。公司B2B 办公物资与云计算双轮驱动，全力打造“硬件+软件+服务”的一站式办公服务平台，未来业绩持续提升值得期待。

　　2、巨头合作，品牌业务销量可期，助推云计算板块升级

　　此次，公司与京东、腾讯云达成深度战略合作，将开启无界零售新征程，助推云计算升级。一方面，公司将充分受益京东客户流量，完成线下零售店改造，进一步拓宽线上销售渠道，实现SaaS 系统高效供应链；另一方面，与腾讯云战略合作有助借助腾讯云技术辅助提升，推动齐心好视通云视频会议及智慧党建业务，推云视频板块升级发展。B2B 大办公及云业务双管齐下，业务大幅增长可期。

　　3、股票回购彰显中长期发展信心

　　根据公司公告，计划以不低于人民币2 亿元，不高于人民币5亿元的自有资金进行股份回购，回购股份的价格不超过12 元/股。若按回购金额5 亿元，回购价格12 元/股测算，则最大回购数量约为41,666,667 股，约占公司总股本的6.49%。公司本次推出股票回购方案，表明其管理层大股东对公司未来经营状况、盈利能力和发展前景的坚定信心。

　　盈利预测与估值：公司与腾讯、京东合作，有望充分受益其客户流量，考虑到中标大客户数量增长，以及B2B 与云计算业务协同效应的发挥，预计齐心集团未来的经营业绩仍将保持强劲增长。我们预计，公司2018-2020 年净利润为 2.48 亿、3.21 亿、4.18 亿，对应 EPS 为 0.58 元、0.75 元、0.98 元，PE 为27.32倍、21.05 倍、16.15 倍，继续给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：业务发展不及预期