华创证券：建议“增持” 三钢闽光

　　事项：

　　三钢闽光发布业绩修正预告，在三安完成并表后，预计2018 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润变动区间为288,900 万元至365,600 万元之间，区间中值为32.725 亿，利润大幅增加。

　　评论：

　　我们在6 月对三钢闽光进行了强烈推荐，并预测中报利润在32-33 亿左右，公司业绩预告与估算较为一致。我们维持前期的推荐理由，认为公司的高业绩主要有以下原因：

　　1、内生稳定增长，受益于钢价上升。4 月以来钢价和钢材利润趋稳上升，经测算长材吨钢毛利上升100+元，中板吨钢毛利上升300+元，同时2 季度公司产量略有增长。内生增长预计在3 亿左右，原三钢本部2 季度利润预计在13-14亿范围内。

　　2、三安钢铁纳入合并，外延并表业绩大增。6 月公司完成了对三安钢铁的合并，由于是同一控制下的企业合并，三安钢铁年初开始的业绩已经纳入并表范围，三安钢铁年产量近300 万吨，历史业绩平均在三钢本部的45%左右，预计三安钢铁的并入对中报业绩的增厚在10 亿元左右，1 季度4.5 亿元左右，二季度5.5 亿元左右。

　　业绩优异估值新低，维持“强推”评级。公司中报业绩预告中值为32.725 亿，中报业绩年化PE 仅为3.76 倍。预计Q1 单季业绩14 亿以上，Q2 单季业绩18亿以上，Q2 业绩年化PE 仅为3.4 倍，为公司历史估值低位，在行业中也处于最低水平。

　　投资建议：我们预计公司2018-2020 年的主营业务收入为355.58/373.74/387.35亿元，对应的归母净利润为70.93/74.59/75.25 亿元，对应的EPS 为4.34/4.56/4.60元，对应的PE 为3.5/3.3/3.3 元，维持“强推”评级。