【公司评级】
维持国电南瑞“增持”评级
国电南瑞的价值因子有望穿越行业景气低谷。①2018年公司经营目标：营业收入266亿元，同比增长10%，营业成本186亿元，期间费用36亿元；②盈利能力：2009-11年南瑞增长最快（CAGR90%），其二次设备盈利能力有所体现，未来业绩增长仍需等待电网二次设备的更新周期；③竞争优势：南瑞是世界500强第二位国网公司旗下最大的装备制造与技术研发平台，国网电科院前沿技术的产业化价值将成为时间的玫瑰。电网投资仍在发展，南瑞增长仍有空间，维持2018-2020年EPS 0.84元/0.99元/1.13元，维持目标价20.50元，维持增持。
