A股“以大为美”逻辑渐显 四季度将回归基本面

　　昨日两市低开后震荡反弹，上证指数上涨0.39%，深证成指上涨0.34%，创业板指上涨0.36%。上证指数和深证成指实现两连阳。

　　分析人士表示，当前做多情绪延续，但观望情绪也有所增长，量能未有放大。短期内市场缺乏明显的催化因素，建议关注三季度表现较强的盈利成长股。进入四季度，后续行情需关注基本面变化情况。

　　量能萎缩

　　隔夜欧美市场主要指数集体下跌，昨日两市低开，上证指数、深证成指开盘跌幅均超过0.3%。但从昨日行情来看，三大指数均震荡反弹，上证指数上涨0.39%，报2924.86点，2900点失而复得；深证成指上涨0.34%，报9506.56点；创业板指上涨0.36%，报1622.42点。从成交额来看，两市成交额未有放大，沪市成交额为1509.40亿元，深市成交额为2148.63亿元，均较前一交易日小幅缩量。

　　量能萎缩意味着成交活跃度有所降低，从盘面来看，申万一级行业中，行业板块涨多跌少，仅有休闲服务、食品饮料、家用电器、医药生物这4个行业下跌，跌幅分别为2.14%、0.95%、0.64%、0.15%。在上涨的24个行业中，房地产、有色金属、银行行业涨幅居前，分别上涨1.91%、1.35%、1.19%。昨日上涨个股接近2800只，涨停个股数为38只。

　　概念板块中，光刻胶、鸡产业、光模块、预增和扭亏等概念板块涨幅居前，预增概念板块内出现多股涨停，光启技术、同为股份、环球印务、天顺股份、亿纬锂能、宝鼎科技、创维数字、天音控股等多股涨停。10月8日，天音控股公告称，公司预计1-9月实现净利润2800万元-3500万元，同比增长227.49%-309.36%；创维数字、亿纬锂能也均在10月8日发布了业绩预增公告。

　　分析人士表示，展望后市，建议关注三季度表现较强的盈利成长股。短期内市场缺乏明显的催化，将会进入整固状态。

　　万和证券表示，警惕节后A股受海外市场影响短期出现震荡，10月整体预期乐观。10月市场可能会经历存量博弈阶段，在没有其他事件推动的情况下，或延续震荡走势。从中期来看，科技板块行情仍未结束，10月即将召开世界互联网大会，科技板块有望再度受到市场关注；在经济增长下行压力加大背景下，政府加强逆周期调节力度，基建板块景气度有望提升。

　　“以大为美”

　　回顾自9月16日开始的本轮调整行情，上证指数累计下跌3.51%，拉长期限来看，近20个交易日上证指数累计下跌0.18%，深证成指累计下跌1.32%，创业板指累计下跌2.29%。从跌幅上来看，上证指数未出现明显下跌。

　　但从行业板块来看，近20个交易日，申万一级28个行业中仅有7个行业上涨。其中，银行行业以5.20%的涨幅位居行业板块涨幅榜首位，房地产、机械设备、建筑材料行业分列行业涨幅榜2、3、4位，分别上涨4.57%、1.21%、0.91%。跌幅居前的国防军工、农林牧渔行业调整明显，分别下跌11.37%、6.70%。可以看到，银行、房地产等权重板块在本轮调整中未有下跌，反而明显上涨，市场“以大为美”的逻辑较明确。

　　昨日房地产、银行行业分别上涨1.96%、1.11%，涨幅分列行业涨幅榜第一位和第五位，表现抢眼，继续呈现出“以大为美”。从昨日对指数的贡献度排名来看，通达信交易软件显示，招商银行、兴业银行、保利地产、中信建投、光大银行、工商银行、中国银行对上证指数的贡献度排名居前，可以看到银行是昨日上证指数上涨的重要推手，而万科A、宁波银行、顺丰控股、亿纬锂能、中南建设、招商蛇口对深证成指的贡献度排名居前，其中地产股较多。

　　对于银行板块，中银国际证券表示，短期来看，板块估值缺乏向上弹性。但目前板块估值性价比高（对应2019年0.85倍PB和4.5%的股息收益率），叠加稳健的基本面表现，支撑板块股价表现。随着A股国际化脚步加快，海外增量资金持续流入将利好银行，重视板块长期确定性配置价值。

　　关注基本面

　　在市场震荡调整态势下，“以大为美”的逻辑显现，市场除了追逐大的银行、房地产板块，也关注基本面，如昨日的三季报业绩预增板块表现较抢眼。

　　对于后市，中银国际证券表示，市场仍然欠缺系统性反转机会，行情以交易、结构为主；三季报盈利难有正贡献，市场风险偏好难以维持9月较高水平，随着政策逐步落地，风险溢价对于市场估值的边际贡献降低，10月市场进入观察期，“赚钱效应”难及9月。行业上稳定配置以低估值、高股息的防御型板块为主，关注三季报业绩超预期的板块及个股机会，关注成长龙头的业绩持续性验证；主题上围绕5G成长产业链布局，以及区域国企改革带来的上海、深圳板块投资机会。

　　安信证券表示，经过近期结构性调整后，市场情绪逐步趋于理性。当前全球经济增速放缓风险日趋显现，全球风险偏好逐步下行，大类资产波动率逐步上升，对于国内短期风险偏好造成一定冲击。从国内来看，经济企稳曙光乍现，未来逆周期政策进一步发力，市场整体尚不面临系统性风险。短期市场可以考虑在风险偏好降温后进一步回归基本面，例如三季报高景气的方向，适当回避纯粹高风险偏好驱动且近期涨幅较大的品种。行业方面重点关注券商、医药、电子、汽车、风电等，主题建议关注自主可控、国企改革等。

　　银河证券表示，整体上看，10月市场或将处于震荡格局，基本面情况决定市场走势，需密切关注宏观经济数据及企业三季报的情况，投资策略以防御型为主，建议关注银行、食品饮料、医药、电力设备等业绩确定性较强的板块。中长期看，资产重组、深化资本市场改革等政策或逐渐落地，利好A股市场长期发展。叠加逆周期调控政策托底，仍看好A股市场的长期投资价值。长期配置方面，配置建议仍是成长做主线，金融、消费做底仓，行业内部优选龙头企业。

　　川财证券表示，四季度风险偏好难继续驱动估值，回归盈利。三季度成长和消费表现较强，A股市场表现出业绩和成长性并重的特征。A股近两年来均是风险偏好驱动，8月份开始盈利的重要性逐步显现。四季度风险偏好难以进一步驱动估值，A股市场将进一步回归盈利。