中信建投证券：建议规避周期品种

　　中证网讯（记者 周璐璐）9月3日，中信建投证券发布A股秋季投资策略。

　　策略指出，从宏观层面上看，投资需求下行继续推进实体经济的利率下降，成为确定性最强的宏观演变趋势。因此从大类资产的角度来看，第一，利率债和高等级信用债的利率在货币政策的引导下下行，然后是信用债利率逐步下降。第二，在产出水平和价格水平逐步下降、利率水平下降的过程中，股票市场也是处于低位波动的，这种回调实际是牛市进程的中断，在利率下降、企业成本下降和盈利改善之后，投资活动回升，市场会重新上行。第三，在这种环境中，本币存在着贬值压力，商品将逐步进入熊市。海外经济逐步走向衰退，降息周期开启过程中，黄金也进入战略配置期。大类资产的顺序是：黄金>债券>股票>本币>商品。

　　从股票市场来看，经济基本面是决定市场长期运动的方向，A股实际上是处于一个长期牛市的起点。从行业配置的角度来看，首先，利率下降，经济转型，长久期的成长股估值水平提升更快，叠加盈利预期的改善，长期看好。其次，消费也成为内生增长的主要需求，这也是值得长期坚守的方向。第三，中国经济转向直接融资，资本市场改革对券商也长期利好。第四，利率下降之后，高股息板块的配置价值对固定收益类的投资者也具备吸引力。因此，建议投资者加配黄金、科技、消费、券商和高股息品种，规避周期品种。