估值底政策底落定 市场底还会远吗

　　“磨底是长期的、复杂的过程，期间不排除还会出现巨震。”14日收盘，一市场人士向中国证券报记者表示。

　　不想“一语成谶”，15日上证指数下跌2.07%，报收2723.26点，成交额连续两日处1200亿元下方。上一次出现这种情况，还是在2016年9月底。

　　前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙表示，市场情绪短期受到了外围不确定性因素的扰动。同时，市场底往往也要比政策底低一些，所以指数还会震荡，但下行空间有限，毕竟估值底提供了有力支撑。

　　市场底磨砺仍需时日

　　“由于市场趋势存在惯性，虽然政策底、估值底已经明确，但整体下降趋势并未发生根本性改观，信心不足导致反弹难以持续，反复探底。”东吴证券财富管理中心投资顾问孙玮表示。

　　事实上，这种情况在2012年也曾发生。其时，市场自下而上的内在价值已经凸显，且政策在年中就已出现较为明显的边际转向，但直到年底金融数据及经济数据企稳回升后，市场才迎来快速反弹。

　　长江证券分析师包承超指出，从2012年的反弹可见，大多数时候，经济与企业盈利才是市场的基础，最终政策的边际转向需要经济数据的持续验证。同样，在市场情绪低落时，估值低不能作为市场底部的主要理由，经济预期与盈利回升才应作为判断底部的重要条件。

　　孙玮表示，市场依旧在去杠杆的力度与时间跨度上存疑，且受外围环境影响后经济数据能否有新的亮点与突破点也是市场担忧的因素之一。

　　国家统计局14日公布的7月经济数据或成为市场悲观情绪的宣泄口。“7月规模以上工业增加值同比增速6.0%，较6月低位持平，不及市场预期。季调环比增速0.48%，虽较6月略回升，但仍处今年以来偏低水平。如果说6月工业增速回落与高基数效应有关，那么高基数效应消退后，7月工业增速依旧低迷，则是对经济回落的进一步确认。”海通证券分析师姜超表示。但也有市场人士认为，从政策出现边际转向，到传导至经济数据层面需要一个等待过程。

　　但是经济数据的亮点却是更加突出。一是新兴产业增加值高速增长。1-7月，工业增加值增速6.6%，而高技术制造业、装备制造业、战略性新兴产业增加值增速分别为11.6%、9.0%和8.6%，均远高于工业整体增速。二是新产品产量增速较高。7月新能源汽车产量增速68.6%，工业机器人产量增速21.0%，集成电路产量增速14.5%，均远高于传统工业品产量增速。

　　虽然本次市场底的形成过程可以借鉴2012年时情形，但外围市场的不确定则增加了市场底的复杂程度。新时代证券研究所投顾总监刘光桓表示。从目前情况来看，国内利多消息不断，有利于A股市场的企稳筑底，但还需要消化外围市场一些不确定因素。因此，A股市场有可能要经过一个比较漫长的时间才会真正构筑出一个市场底来。