券商：绝处正逢生 底部必要条件已备

　　本周沪综指上涨1.94%，创近四周最大周涨幅。什么原因助推了市场反弹，抄底时机是否已来临？哪些板块短期将有机会？本期将邀请广发证券首席策略分析师戴康、星石投资组合投资经理袁广平和申万宏源证券策略高级分析师傅静涛进行解读。

　　绝处逢生时机到来

　　中国证券报：本周市场低位有所反弹，抄底时机是否来临？

　　戴康：低评级信用利差回落、可转债反转，中央政治局会议稳经济基调进一步确认信用缓和，是市场最大的边际变化。“紧信用”边际转宽有助于市场风险偏好修复，A股“绝处逢生”的时机已经到来，宽信用对应基建链条周期股反弹。

　　袁广平：中长期的悲观预期尚难根本扭转，但长期问题未根本解决并不妨碍短期市场有机会，本周二和周四在政策催化下，市场走出了快速反弹的行情，这说明市场反映积极边际变化的能力正在恢复。这种能力的恢复基于两点：一是市场已经发酵了一些过度悲观的预期(比如市场前期忽略了房价明显下跌也不是政策可选项)，预期修复的空间客观存在；二是前期回调市场长短期的综合性价比均有所改善，市场指数已逐渐达到配置类机构可参与的区间。

　　傅静涛：目前市场已经具备底部的必要条件。当前市场已经具备累计跌幅高、估值处于低位、破净股占比高、换手率低的特征，与2010/7、2012/12、2013/6、2016/1的几次底部区间具有较高的相似度，但由于尚未出现带动市场向上突破的有利因素，前期压制市场情绪的因素也尚未消散，短期内震荡格局可能仍将延续，但结构性的投资机会依然存在。

　　从宏观经济来看，政治局会议对下半年工作重点定调为“六个稳”，将稳经济列于首位，有望对冲经济下行压力。

　　近期监管动态已经显示出政策托底意图。一方面，央行已经释放了一系列的微调信号（如定向降准、扩大MLF担保品范围等）进行滴灌式的精准调控，调节结构性去杠杆的力度和节奏，守住不发生系统性金融风险的底线；一方面，财政政策并未一刀切式收紧，而是“开正门、堵偏门”，以对冲外忧内患中经济下行压力。7月底国务院常委会、中央政治局会议也释放出托底信号。

　　在经济底部企稳、政策托底显现、市场估值底也逐渐夯实的基础上，受国家政策支持、符合新经济产业发展方向的价值成长股有望率先迎来反弹机会。