申万宏源：箱体震荡，板块轮动

　　【宏观视角】

　　经济压力仍大，CPI和PPI剪刀差望进一步缩小

　　整体来看，二季度工业生产好于一季度，但由于去年二季度金融业高增长带来的基数效应，预计二季度GDP仍能维持6.7%。但6月新订单和新出口订单PMI均较5月回落，显示未来经济增长仍面临压力。发改委和财政部等明确表示政府加杠杆来对冲企业降杠杆，且将出台企业降杠杆的措施。预计财政将继续加码以维稳经济。

　　6月农产品价格同比继续回落并小幅负增，主要受蔬菜价格同比大幅下跌影响，猪肉价格仍保持较快增长，但增速略趋缓。但考虑到6月国内成品油价格调整，油价连续上涨，或对通胀形成一定压力。6月动力煤价格及水泥价格均较5月继续改善，但钢价指数则较5月显著回落。南华工业品指数较5月改善，CRB现货指数跌幅略扩大。整体来看，物价仍呈现出良性循环，CPI和PPI的剪刀差有望进一步缩窄。

　　【投资策略】

　　箱体震荡，板块轮动

　　七月份的核心交易特征仍是箱体震荡、板块轮动。过去一个月是今年以来基本面信息最集中的一个月，但结果却是最平静的，沪指波动空间进一步收敛，当然其中结构性行情有所升温，特别是创业板和中小板的局部板块和个股出现了明显的活跃。我们预计七月的整体环境仍然没有根本改变，市场仍在区间震荡，寻找结构性机会。部分指数反弹趋势进一步体现，我们把7月上证指数核心波动区间定为2850-3050点。

　　进入7月，除了即将公布的上半年的经济数据，投资者最关心的就是上市公司的中报业绩。我们预计2016年A股中报将呈现收入小幅上升，利润缓慢下滑态势。但是，大消费、部分新兴产业的增长仍然喜人，投资者可以重点关注。

　　技术上看，目前市场处于箱体震荡格局。箱体上沿3000-3100点，中间还留有3066点的跳空缺口，对多方形成吸引。下方2815点缺口被回补后，多方在2800点形成顽强抵抗，5、6月多次下探到该点位均防守成功，使得风险偏好有所回归，重回了箱体格局。具体到7月份的交易区间来看，我们认为下方2850点是5、6月份多次考验的点位，最终防守成功，因此具备一定的支撑力度。上方3050临近3066的缺口，会有技术阻力。

　　【行业分析】

　　积极把握地下管网主题投资机会

　　提升城市管网综合能力是解决城市防涝问题的重要抓手。数据显示，“十二五”期间的完善和新建管网投资额为2443亿，相比“十一五”提升17%。近年政府关于城市管网建设政策频频出台，政策持续加强并细化，我们认为地下管网建设信号明确，后期投资有望持续加码。综合企业实力、弹性及估值，我们依次推荐永高股份、伟星新材、东方雨虹（防水），其它：纳川股份。

　　【公司评级】

　　建议买入天桥起重

　　经过深入调研验证结合自身优势，公司在2015年年报中第一次明确提出发展新能源汽车产业链，参股英搏尔，公司先后对电动汽车驱动总成、锂离子动力电池、光伏发电装备等项目开展调研论证，并参投6000万成立锂电池发展基金进入锂动力电池装备领域，寻求多元化发展机遇，推动企业转型升级。预计公司16、17年EPS分别为0.13元、0.17元，对应PE分别为47倍、36倍，给予“买入”评级。