节能降碳政策引发供给收缩担忧 部分期货品种率先“跳涨”

　　5月30日，国内商品期货市场中，多个受益于节能降碳政策要求的品种上涨。其中，铁合金期货表现最为亮眼，硅铁期货强势涨停；工业硅期货涨近4%。

　　5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》。在重点任务方面，《行动方案》部署了化石能源消费减量替代行动，非化石能源消费提升行动，钢铁行业、石化化工行业、有色金属行业、建材行业、建筑、交通运输、公共机构、用能产品设备节能降碳行动等10方面行动27项任务。

　　业内人士表示，《行动方案》的发布将继续引导我国能源转型。此方案类似于新一轮供给侧改革，在此背景下，有色金属、黑色产业、石化产业和建材产业将面临淘汰落后产能、严控新增产能的局面，未来这些商品产出增长将放缓，去库存速度也会加快。

　　铁合金期货领涨商品市场

　　5月30日，多个受益于节能降碳政策要求的商品期货上涨。文华财经数据显示，截至当日收盘，铁合金期货表现亮眼。其中，硅铁期货主力合约强势涨停，报7824元/吨，创下2023年4月初以来新高，涨8.01%；锰硅期货主力合约收报9598元/吨，涨2.13%，盘中最高至9786元/吨，创下2021年10月中旬以来新高。

　　硅铁作为重要的钢铁行业原料，跟随钢材价格波动的同时，电力以及兰炭价格也对其影响较大。《行动方案》提出严格合理控制煤炭消费，合理控制半焦（兰炭）产业规模。在完善价格政策方面，《行动方案》要求严禁对高耗能行业实施电价优惠，强化价格政策与产业政策、环保政策的协同，综合考虑能耗、环保绩效水平，完善高耗能行业阶梯电价制度。业内人士表示，以上两方面对硅铁原料端形成利多预期。

　　中粮期货机构服务部王盼霞表示，近期铁合金期货表现坚挺，在黑色系期货弱势情况下更是独树一帜。“此轮铁合金期货价格上涨是由供给侧所主导，近期《行动方案》的发布，更是引发业内对铁合金高耗能行业供给侧收缩的担忧，对期货盘面形成顺势利多支撑。”

　　工业硅期货亦表现不俗，30日主力合约收报13075元/吨，涨3.98%，盘中最高触及涨停价13325元/吨。中信建投期货研究发展部分析师王彦青认为，《行动方案》从供应和需求两方面对工业硅市场产生了影响。供应端，《行动方案》明确提到合理布局硅、锂、镁等行业新增产能，这意味着后续工业硅相关产能的审批可能趋严，但已审批或在建的产能应暂无影响。需求端，《行动方案》提及要提升可再生能源消纳能力，这有利于提振光伏装机需求，从而给原料端工业硅带来需求增量。“总体来看，《行动方案》给予工业硅市场长期利多支撑，但并不会带来立竿见影的效果，后续仍需观察政策落地情况。”王彦青说。

　　有色金属方面，30日沪铝期货主力合约涨超1%；氧化铝期货主力合约一度涨超2%，但随后转跌，日内跌超1%。

　　继续引导我国能源转型

　　《行动方案》提出，2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。

　　在重点任务方面，《行动方案》部署了化石能源消费减量替代行动，非化石能源消费提升行动，钢铁行业、石化化工行业、有色金属行业、建材行业、建筑、交通运输、公共机构、用能产品设备节能降碳行动等10方面行动27项任务。

　　《行动方案》发布后，引发市场广泛关注和讨论。国信期货首席有色分析师顾冯达表示：“《行动方案》文件亮点在于‘战略布局、前瞻统筹、全面布局、目标明确’”。

　　广州金控期货研究中心副总经理程小勇认为：“《行动方案》的发布对于经济的影响主要体现在两个方面：其一，继续引导我国能源转型，以确保‘十四五’节能减排等双碳任务完成；其二，此方案类似于新一轮供给侧改革。通过去产能和新一轮供给侧改革有利于引导工业企业去库存、增利润和稳定就业。”

　　中银期货有色首席研究员刘超认为，《行动方案》的作用主要体现在两方面：一是继续贯彻原有政策总量要求不变；二是实施内容更加具体化，政策落地标准更加细化。2022年1月国务院发布《“十四五”节能减排综合工作方案》，提出到2025年，全国单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，非化石能源占能源消费总量比重达到20%左右。“此次《行动方案》要求尽最大努力完成‘十四五’节能降碳约束性指标，总量指导指标未变，但明确了行业具体任务要求。”

　　在东亚期货首席经济学家景川看来：“《行动方案》旨在提升非化石能源的占比，从而达到节能减排的目标。非化石能源占比提升，将为光伏行业以及水电、风电行业的发展带来契机，也将促进电力、输变电以及整个电网结构布局的优化。”

　　就有色金属行业而言，顾冯达认为，《行动方案》中对于有色金属产能布局优化和节能降碳发展方向符合业内期待，也是面对全球变局下我国加快产业结构升级调整的战略性统筹布局，将对我国有色金属产业链强化绿色低碳化的高质量发展构成深远影响。

　　将长期利多铜铝硅锂等金属

　　就《行动方案》对具体大宗商品的影响而言，业内人士认为，将对铜、铝、硅、锂等品种形成中长期利多提振。

　　从《行动方案》内容要求来看，顾冯达认为对铜、铝、硅、锂为代表的广义有色金属品种的影响最为直接，尤其是提高了氧化铝新增产能准入门槛，未来新增产能将受到严格控制，有利于氧化铝行业中长期良性发展。

　　刘超持相似观点。他认为，《行动方案》的实施将对有色金属中的铜、铝、碳酸锂供需两方面产生利多影响。我国电解铝能耗占比较高，此次《行动方案》对电解铝行业限制更加严格，预计对电解铝行业的影响会更大。

　　值得一提的是，在《行动方案》发布前几天，有关我国电力改革的预期也在加强。“未来深化电力体制改革将与此次节能降碳方案共同明确有色行业转型升级方向，并使得高碳排的煤电行业难有成本方面优势。”顾冯达说。

　　“在《行动方案》实施背景下，有色金属、黑色产业、石化产业和建材产业将面临淘汰落后产能、严控新增产能的局面，未来这些商品产出增长将放缓，去库存速度也会加快，国内PPI增速或出现加速回升。”程小勇认为，而交通运输行业、建筑行业的节能降碳有利于引导加快电气化发展，对新能源材料的需求会起到刺激作用，再加上大力促进非化石能源消费，以及很多行业的节能降碳改造，预计未来电力消费会明显增长，铜、铝等传统用于电力的金属材料需求会出现新的拉动力。

　　能源方面，景川表示，化石能源消费减量替代行动、非化石能源消费提升行动，将影响市场对原油、煤炭的需求，对其形成一定的利空作用；而钢铁行业节能降碳行动、石化化工行业节能降碳行动，在一定程度上会限制钢铁和石化产品的产能利用率，有利于缓解供给端压力，对其价格带来一定的支撑；有色金属行业节能降碳行动、限制铜冶炼产能扩张以及氧化铝的置换，将在一定程度上解决资源不足而加工产能过剩的问题，从而提升我国铜加工以及氧化铝加工的话语权，也有利于相关行业的良性发展。