工业硅期货首日运行平稳 现货企业纷纷入场

　　中证网讯（记者 张利静 马爽）12月22日，工业硅期货正式在广州期货交易所挂牌交易，挂牌基准价为18500元/吨。交易首日，工业硅期货运行平稳，全天成交30.78亿元。

　　业内人士指出，工业硅期货首日表现基本符合预期，该期货品种将有利于形成完善的工业硅现货定价体系，实现工业硅有效定价。在现货供过于求的背景下，工业硅期货上涨空间受抑，建议关注合约间的无风险套利机会。

　　首日表现符合市场预期

　　工业硅首批5个挂牌合约首日交易平稳。从当日价格走势看，主力SI2308合约开盘价19100元/吨，收盘价18310元/吨，较挂牌基准价18500元/吨下跌1.03%。SI2309、SI2310、SI2311和SI2312合约也呈下跌走势，收盘价分别为18215元/吨、18150元/吨、18000元/吨、18355元/吨。全天工业硅期货总成交量3.32万手，持仓量0.66万手，成交额30.78亿元。

　　对于工业硅期货首日价格表现，业内认为基本符合市场预期。

　　对于工业硅期货首日交易中价格回落，海通期货工业硅分析师许青辰对记者分析，在工业硅整体供过于求，且近期下游硅料价格松动、硅片价格大跌的背景下，18500的期货价格定价并不算低，尤其对于远月合约而言。“18500元/吨的期货价格定价并不算低，尤其对于远月合约而言。“首日工业硅期货价格运行呈现近期合约价格高、远期合约价格低的现象，也反映了现货市场对明年价格的观点是偏保守的。”

　　首日工业硅期货主力合约早盘冲高，对此，广州金控期货研究中心副总经理程小勇对中国证券报记者分析，“SI2308等期货合约挂牌价（18500元/吨）与上海有色网553#的现货报价（18600元/吨）相差不大，按照正向结构市场，SI2308合约较现货价格要有一定幅度升水，升水主要体现仓储费和资金成本等。另外，挂牌价（18500元/吨）与行业平均加权完全成本18100元/吨相差不大，以及由于仓单注册还需要时间，空头抛售压力较小。”程小勇表示，工业硅期货盘中一度大涨，与多头交易积极性较高有关。

　　另外，分析师指出，工业硅期货首日价格运行平稳，与交易所制定的挂牌价相对合理不无关系。

　　“通过对工业硅期货交割质量标准、交割地区升贴水等规则进行梳理，可得在交割月时最便宜可交割品为华东地区的Si4210牌号。基于供需平衡、成本支撑、价格季节性变化规律等因素，交割月时其理论价格约为18000-19000元/吨，因此挂牌价18500元/吨处于估值中枢位置，较为合理。”张航说。

　　现货企业积极入场

　　工业硅期货首日开盘后，产业客户纷纷入场。上午8:55，南华期货自行研发的NHTD极速交易系统凭借其优异性能报入广期所工业硅期货的第一单。

　　“在上午九点到九点半这一时间段，市场持仓量增加较快，随后持仓量增速大幅放缓，价格也进入小幅震荡走势。”浙商期货新能源项目部部长陆诗元告诉中国证券报记者。

　　“从市场参与者的情况来看，今日主要的参与者为期现商、贸易商以及散户。”国泰君安有色金属研究员张航对记者表示，期现及贸易商多以采取卖出套期保值为主，在期货价格高开后逐步介入。

　　据了解，首日最先入场交易的产业客户是合盛硅业股份有限公司、云南能投化工有限责任公司、厦门国贸硅业有限公司。  

　　“工业硅期货的上市，不仅能够为企业提供一个可靠的风险对冲途径，还能为上下游行业带来一个稳定的定价机制，将有助于硅产业链中小民营企业的发展壮大，并将长期服务于硅能源行业，帮助我国成为现代化的工业硅国际定价中心，在世界范围内引领硅能源、光伏产业链的健康、高速、可持续发展。我们积极做好参与市场的准备，希望尽快熟悉期货交易，探索符合企业自身的参与模式。”合盛硅业董事长罗立国此前对记者表示。

　　云南能投也是较早准备参与期货市场的产业企业之一，公司拥有氯碱及硅产业两个板块，氯碱、工业硅、有机硅产能规模居云南省同产业第一。云南能投化工董事长邢爱民对记者表示，云南能投化工计划积极参与期货套期保值，提升公司生产经营的计划性和可控性。“在期货运行稳定的条件下可通过基差交易，根据下游客户的不同地区及货品需求，签订不同产品价格合同，丰富销售定价体系，满足下游客户多元定价需求，增加产品销售的广度和深度。

　　“我们始终认为期货是现货市场的补充，是现货价格敞口风险的对冲工具和手段。在期货的使用上，要严格遵循套期保值的原则，开展套期保值和基差贸易业务。此外，我们也充分利用期货的交割功能，拓宽现货的采销渠道。”厦门国贸有色矿产公司董事长谢海粟表示，为准备参与工业硅期货市场，公司加强了工业硅期货的相关知识和相应法律法规的培训，提高工业硅业务相关操作环节人员对工业硅期货的认知及合规性意识。同时加强了对产业链的研究分析，结合现有资源，完善并形成了分析体系，为商品分析提供支撑。

　　短期难改弱势格局

　　当前，工业硅供应增长加快，需求增速放缓，12月工业硅社会库存还出现了累库，超过12万吨，并处于近几年高位。展望后市，业内认为，未来工业硅期货走势仍取决于供求结构。

　　基本面看，广发期货工业硅分析师纪元菲分析，供应方面，西南地区电力检修及电价上调，企业停炉增加，供应有所缩减。下游方面需求较疲软，市场成交清淡，同时目前行业库存高企，短期供需双弱预计工业硅价格或小幅下跌，但下方在18000元/吨有强成本支撑，弱稳运行为主。

　　“供应过剩的压力会导致抑制价格上涨的空间。”程小勇对记者表示，预计明年国内经济复苏，消费改善的预期会引导远期合约较近月合约更强劲，再考虑到远月合约较近月合约有更多的仓储成本和利息成本，因此在挂牌的期货合约之间价差为0的情况下，未来合约间价差大概率会扩大，适合买远卖近的反向套利操作。“建议工业硅期货进行跨期反向套利操作，即买入远月合约卖出近月合约。”

　　张航认为，当下现货基本面仍呈弱稳状态，从工业硅现货价格来看目前已接近四川、云南地区成本线，价格下方有相应成本支撑，而需求方面则并未看到明显起色，硅价预计短期内企稳。

　　在当前工业硅供过于求的基本面下，程小勇建议，工业硅生产企业一方面可以运用期货+基差方式进行点价销售，另一方面更应该运用期货和期权进行卖出保值，或者运用期货进行保值+期权进行保险的模式来优化套保效果。另外，也可以运用期货公司风险管理子公司的场外期权开展含权贸易，实现风险转嫁或规避。