套利窗口打开 融资铜死灰复燃

　　铜市经历艰难时刻

　　“从沪伦比值上看，目前现货进口有一定的盈利，对于短期国内现货带来了一些压力，而期货端进口套利窗口仍然没有打开，短期对于下游消费有利。”中大期货副总经理、首席经济学家景川表示。

　　不过，市场人士表示，新奥尔良本周出现注销仓单（40%未履行仓单），随着COMEX期铜价差扩大，交易商提到了LME-CMX套利的可能，而非发货到中国，或对国内融资铜格局形成制约。

　　今年下半年，铜价表现羸弱。6月8日以来，沪铜主力1811合约震荡下行，累计下跌13.2%，最新收报47490元/吨：同期，LME铜跌幅则高达18.18%，最新收报5929美元/吨。

　　程小勇认为，2018年铜市表现不及预期主要是受四方面因素影响：其一，2018年全球铜矿产出好于预期，尤其是2016年-2017年，铜价强势反弹刺激部分暂停项目重启和复产，且市场预期的罢工事件没有重演；其二，需求有所走弱，上半年，中国基建投资累计增速回落至5%左右，三季度开始包括汽车和家电产销数据增速回落，甚至出现负增长，且在信用紧缩的情况下，民企投资和利润都在缩水，尽管废铜进口下滑，导致以废铜为原材料的再生精铜产出回落，但需求回落力度比产出回落力度更大，更何况海外精铜和铜矿进口保持较高增长；其三，全球风险偏好回落，金融属性退朝；其四，美联储加息下美元维持强势表现。

　　全球最大铜生产商Codelco首席执行官Nelson Pizarro表示，在美元走强，新兴市场崩溃和贸易紧张局势升级的情况下，铜价从6月创下的近四年高点回落至3美元/磅以下。

　　“市场对内外部环境的预期发生了变化。一方面，外部扰动事件令全球经济增长前景蒙阴，铜需求前景由乐观预期转向悲观；另一方面，国内经济数据不及预期，经济存在一定的下行担忧，也间接影响了市场对铜需求的预期。”曹洋表示。

　　曹洋进一步表示：“短期来看，铜基本面并没有显著转弱，9、10月份基本面存在阶段转强的可能，待市场消化宏观利空之后，铜价存在阶段性反弹的机会。但中期来看，明年可能是宏观差与基本面差的一个共振期，铜价走势更悲观。”