期股冰火两重天 亢奋的PTA与淡定的石化股

　　高处更有一山高

　　“受成本上升、库存偏低以及下游提前备货影响，短期内PTA价格强势基础仍存。但随着后期PX装置投产及下游透支需求，PTA后续上涨动能难以持续。”黄李强表示。

　　不过，李威铭认为，从基本面来看，PTA社会库存低位、现货紧张，短期内仍将是支撑PTA高位运行的核心因素。首先，现货在低库存情况下仍存挺价动力。

　　5月份以来，PTA社会库存持续去化，目前接近50万吨低位。今年以来，PTA基差水平明显高于往年，多数时间处于正基差水平。尤其是最近一个月，现货紧俏导致现货企业挺价意愿明显，现货持续带动期货上涨。现货供应紧张情况仍在持续，而下游聚酯及织造近期纷纷提价，对原料成本上涨做出反应。

　　从行业加工费角度来看，李威铭表示，1809合约临近交割，1901合约加工费仍有扩大可能。以现货计算，目前行业加工费已处于绝对高位，理论加工费已接近2400元/吨，这也接近PTA历史加工费最高水平，但这是在现货紧缺、1809合约即将进入交割月份的情况下发生的。而以目前PTA期货主力1901合约计算，理论加工费在1200元/吨左右，参考部分PTA工厂生产成本较高与历年加工费水平，仅就加工费而言，1901合约仍有上行空间。

　　“总之，PTA中期仍将维持偏紧的供需结构，尤其1901合约在目前高基差、低库存的状况下，预计仍有上行空间。”李威铭说。

　　展望后市，徐婧表示，首先需要关注PTA库存走势进程，现货偏紧局面能否在短期有所缓解。虽然由于前期检修装置重启使得供应有所增加，但从估算来看，库存在8、9月份仍难以累积，累库格局或将出现在10月份。另一个焦点问题则在于下游聚酯乃至终端纺织对于原料快速上涨的接受程度。虽然前期市场屡次炒作经编厂停工的消息，但从织造开工来看，并没有出现大幅下行。聚酯也依旧保持高开工与高产销，“金九银十”旺季马上来临，部分订单已开始增多，预计后期下游开工率还将会有所提升。

　　“在库存短期难以累积的情况下，下游到上游抵触的负反馈仍需时日，这也是未来需要关注的时间节点问题。PTA中长期仍保持偏多思路，短期高位风险累积，可能会有小幅回调行情。”徐婧表示。