俄罗斯GDP同比和全球GDP同比
综合来看，无论是通胀指标影响汇率还是油价拉动出口总额，主导经济发展的因素最终归结为汇率和油价。
第一阶段，油价主导经济发展。从2000年至2007年，俄美关系沟通密切，油价带来巨额的外汇收入，汇率小幅升值，但对出口的影响不大。这段时间俄罗斯经济平均增速7%以上，赶超全球增速。到了2008年经济危机，导致经济倒退的罪魁祸首就是油价的“腰斩”，外汇收入急速萎缩，经济增速在2009年倒退，为-7.8%。汇率虽小幅贬值，但本身经济依旧健康，俄罗斯经济在2011年迅速赶超全球。
第二阶段，汇率贬值体现的经济倒退。2012年，虽然油价保持在100美元/桶的高位，但由于与周边国家的争端加剧，西方国家利用北约通道与俄罗斯展开了新一轮的对抗，俄罗斯经济倒退明显，落后于世界水平。到了2014年和2015年，油价跌破40美元/桶，这无异于在伤口撒盐，通胀水平居高不下导致货币贬值超过100%，俄罗斯经济在2015年再次出现倒退，为-2.83%。
截至目前，俄美通胀差为历史低点，卢布贬值得到了控制，同时油价已经稳步回升至65美元/桶的均价。2017年，俄罗斯经济较2016年大幅改善，但进入2018年却充满了未知。通胀差虽然为历史低位，但对卢布升值的贡献不大，同时，美联储在2015年就进入了加息周期，因此2018年毫无疑问是加息年，反观俄罗斯CPI已经触底，预示着俄美通胀差将出现大概率的回升，这为卢布恢复到正常水平增加了迷雾。同时，油价在2018年提前触及70美元/桶的高点，叠加供需平衡的转换很可能在下半年出现，这对油价上涨是不小的压力。所以，汇率和油价很可能“双杀”让今年的俄罗斯经济不及预期，不过，大选后俄罗斯的经济新政还是值得期待的。 （作者单位：海通期货）
