散户的期指对冲经

　　不要温和地走进那个良夜

　　据记者了解，由于资金较少，不少散户的期指账户资金基本仅仅够开一手或两手期指交易。这样一来，期指端投资动辄满仓，由于没有多余资金来做低成本，如果进场点位不太舒服，很难拿住仓。同时，这种资金规模匹配的交易模式基本以日内短线交易为主，当出现较大级别单边行情的时候，又很难全部吃进日内涨跌幅。

　　“这样，直接导致的结果就是，5月28日三大期指大跌行情中，只能赚取部分跌幅的钱，还不够弥补股票亏损，而如果拉长持仓时间，则很有可能在行情反转中爆仓。期指日内对冲好像很难实现,全做空,单边下跌赚钱,而一旦市场反弹就不断亏钱,一个月下来,基本是单边行情中能赚到钱,震荡行情中亏钱概率大,和股票账户盈亏关联不是很大。”小黄说，这是多数散户做期指投资面对的共同问题。

　　小黄总结一个月的交易经历称，双向交易最坏的结果就是两面挨耳光,做空亏上百点,做多亏上百点,保证金就不够了。

　　虽然期指具有对冲现货风险的功能，但靠期指对冲依然存在风险。如果在拐点时候，期指大幅低开一步跌到位，做日内对冲的投资者尤其是散户投资者无法及时入场。隔夜对冲，如果遇到利好大幅高开，又有爆仓风险。

　　同样身为散户的杨先生则是和朋友筹资共同开设了一个期指账户，以应对股票下跌风险。杨先生表示，最佳选择是择时对冲，只在市场下跌的时候做空，其他时候观望。“但我没本事预测市场什么时候会下跌。那么，还是双向交易比较划算，把期指当作类似ETF操作，只不过这个ETF能做空罢了。简单来看，期指不过是一个加大杠杆的ETF，所以为了缩小风险，必须放弃融资操作，只有在大跌抄底的时候才考虑动用融资。”

　　在5月25日的投资日记中，杨先生如此记录：今天股票没有任何操作，早盘在期指上开仓多单如虎添翼，尾盘平仓盈利退出，一天盈利30%，对冲了创小板一些股票的回调。市值创出新高，组合合理，继续持有。

　　一位双轨投资人士指出，看似高大上的期指交易并不高深，可以这样简单去理解：把指数看成一只股票，区别是普通股票通常一两倍的杠杆，而保证金交易的杠杆大概五六倍的样子，而且这个杠杆用起来更方便，还没利息。“牛市还不明显，如果碰上大熊市，期指绝对是投机利器。”

　　“一个小账户，几乎满上公交卡（中证500期指IC），一个多月，似乎有4倍左右收益了，所以短期几倍，不是神话。”知名投资人士梁瑞安近期在微博中称。

　　对冲功能之外，保证金低且没有资金利息让期指成为本轮牛市中加杠杆投资的重要工具。其进可攻、退可守的优势逐渐被认识。一些没接触过期指交易的老股民也纷纷开设期指账户，潜伏总有一天会到来的市场拐点。

　　一些经验论的投资人士则认为，牛市拐点则意味着另一次大的财富聚集机会，其途径就是做空股指期货。

　　智慧的人临终时懂得黑暗有理，不要温和地走进那个良夜。