三招破译期指盈利密码

　　持仓大户挥舞“指挥棒”

　　“由于期货市场里多空守恒，如果大户的持仓方向出现一致变化，或者重点席位出现大幅度异动，那另一方多是中小散户，螳臂挡车式的失败多是难免的结局。”业内人士告诉中国证券报记者。

　　中信期货席位历来就是持仓的超级大户。据悉，今年4月以来的上涨行情中，中信期货席位的持仓变动一直与指数涨跌较为契合。从3月9日沪深300指数大涨一直到4月28日股指短期见顶，中信期货席位的IF净持仓变动与指数走势惊人一致——该席位净持仓从3月9日的-9955手的低位净空一直到4月23日3528手净多头。在股指筑顶阶段，中信期货席位持仓又神奇的回归净空头走势，并在5月11日沪深300指数大涨2.9%的当日回归净多头持仓，“可谓踩点极其精准。”

　　不仅如此，5月18日，中信期货席位再次大幅加仓多单，净持仓再次创下4422手的新高。第二天，期指即大幅拉升，IF1506当日涨幅达5.23%，此后几个交易日涨势一直持续。

　　“总体而言，中信期货席位在期指上的持仓变动与实际走势一致性较高，很多时候还能做到领先指数。不过，由于机构投资者较多，中信期货席位持仓的套保盘也较大，其空单持仓量一直也居于领先地位，曾经甚至一度有‘空军司令’的称号。因此，关注中信期货需要重点关注其净持仓的变动。”彭博指出。

　　此外，永安期货席位的持仓变动也值得关注。4月以来，永安期货细微的多头仓位增减幅度一直较大，单日多单增减仓位甚至数度达到5000手以上，十分醒目。不过，永安期货席位与中信期货席位不同的地方在于，永安期货席位的空头持仓一直较少，而多头持仓变动幅度则非常大。因此，永安期货的净持仓走势与多头持仓基本呈现同步变动的格局。

　　例如，5月19日，随着股指走强，永安期货席位多头持仓暴增，IF1506合约单日增仓5306手，从前一日的增幅6913增加至12219手，增幅居首。而接下来几日，永安期货席位多头更是连续增仓，享受了这波大涨的巨大收益。

　　为什么中信期货、永安期货等席位的持仓能够较为准确地预测市场呢？彭博认为，中信期货拥有大量机构客户，其本身研究水平在期货公司中也位于前列。背靠中信证券，中信期货还拥有大量证券方面的客户。这些都使中信期货席位持仓变动与指数较为紧密，能够占得先机。

　　而永安期货席位的持仓变动则可能与某些重要产业及大的投机客户的操作有关。永安期货本身有多位精通市场人士，对市场敏感、敢于重仓把握较大机会，因此其单日持仓量变动也巨大。此外，江浙一带大量的产业客户的加盟也使得永安期货多头更具有敢死队性质的风格。

　　“赫赫有名的敦和资管就在永安。”一位业内人士告诉中国证券报记者。

　　刘宾进一步指出，利用重点席位持仓变动来预测后市也存在缺陷。首先，这些席位也并非“万能”，投资者也会犯错；其次，市场看到的席位持仓变化都是在收盘后，这些资金在盘中已经布局完成，这些滞后数据的参考意义也会削弱。

　　重点席位持仓变动确实也有不准的时候。例如，中信期货席位从4月23日净持仓变成多头后，一直到4月28日股指见顶，中信期货席位的多头持仓变动方向基本与指数相反。而永安期货在5月7日至5月11日期间建立大量多单，而这段时间股指却连跌4个交易日，跌幅达5.54%。

　　“曾经有分析人士对股指期货刚上市的前两年超主力席位持仓变化对大盘影响做过分析，在当时的熊市氛围情况下，空方主力对于下跌的引导率超过60％，但是对于上涨的引导率却不足40％；而且随着市场转牛，测算结果又有不同，所以主力席位对市场的指引同样在不同时期启示意义存在差异。”刘宾说。

　　彭博也表示，机构的持仓也是要辩证看待，在行情处于大幅震荡的时候，机构的持仓变动往往也变得有些不准。而在上升行情的时候，机构的持仓往往能够与指数高度一致。