进入2018年，阿根廷天气持续干旱，减产预期逐步兑现；国内养殖行业景气度下滑，生猪养殖步入亏损周期。在如此复杂和不确定的环境下，2018年豆粕行情将如何演变？是延续供需平衡、维持低位震荡，还是熊牛转换、持续反弹？
受“猪周期魔咒”困扰
在5月25日举办的“方正中期2018年饲料养殖产业风险管理研讨会”上，相关人士介绍，中国作为全球第一人口大国，分布着全球最大的蛋白消费市场，由此带动了国内饲料、养殖产业的不断发展和壮大。然而，因产业上游的种植结构失衡，主要原料之一豆粕来源主要依靠进口大豆进行压榨，产业链延伸较长，会受到不确定性的国际经济、金融及产业因素影响。尤其是进入2018年以来，豆粕价格波动愈发剧烈，给产业链各环节参与主体的生产经营带来了严重困扰。
与此同时，国内生猪养殖行业也深受“猪周期”魔咒困扰，步入“猪周期”下行阶段，农历春节后出栏价格持续下跌。芝华数据研究员袁松分析，猪价虽然创下8年来的新低，但农户的养殖亏损还未创新低。玉米豆粕价格近期虽有上涨，但仍远低于2014年时的价格；平均价格大约低20%。由于饲料原料成本的下降，养殖利润的跌幅远小于猪价的跌幅。目前自繁自养大约亏损200多元/头，远好于2014年亏损最严重时平均350元/头。
“行业产能恢复、养殖效率提升、出栏体重增加。”袁松分析，三重因素叠加，导致市场供应较低谷时，增加了2成。如此大幅的供给增加，在消费相对稳定的情况下，必然导致价格的大幅下跌。
“生猪出栏屠宰量同比偏高，存栏环比下降的较快猪价和养殖利润处于历史最低水平。”红猫资管张春鸣介绍。
他说，猪粮比处于历史低位，养殖业低迷，不支持豆粕价格和基差的持续上涨。
对于后市，张春鸣认为，当中美经贸磋商达成共识后，大豆和豆粕还是要回归到自身的基本面。国际大豆价格需要关注三方面：美豆陈作库存的下调空间、美豆新作的生长情况，尤其是要关注天气以及国际宏观环境对南美汇率及卖货贴水的影响。
而对于国内豆粕交易者而言，他建议关注下游需求的恢复情况和油厂的压榨利润及后期采购。
