宏观预测无法获利
“黑天鹅”在资本市场随机性的一种表现。在自然界，人们发现澳大利亚的黑天鹅之前，欧洲人认为天鹅都是白色的，“黑天鹅”曾经是欧洲人言谈与写作中的惯用语，用来指不可能存在的事物，但这个不可动摇的信念随着第一只黑天鹅的出现而崩溃。在资本市场，颠覆经验的事件往往对投资带来不可估量的冲击，例如“9·11”事件、美国的次级贷危机等。
2016年黑天鹅频袭，而更让投资者感到不安的一个现象是：VIX(恐慌指数)似乎开始失效了！知名财经博客ZeroHedge撰文称：2016年，除了6月英国“退欧”公投事件VIX飙升到26，甚至对11月美国大选的反应VIX也只不过是小幅度的上升，VIX全年均值在16以下(比十年均值21低25%左右)。VIX指数是芝加哥期权交易所市场波动率指数的交易代码，是美国重要的风险指数，具有“恐慌指数”之称，常被投资者拿来衡量标准普尔500指数期权的隐含波动性。
Quest Partners创始人兼首席投资官Nigol Koulajian表示：“我们进入到新阶段：波动水平攀升，即面对新趋势的剧烈反转与突破，价格走势脆弱。过去数年来央行的刺激性政策令各个市场的波动遭到压制，随着宏观与政治风险开始上升，这种局面正发生转变。”
在一定程度上，黑天鹅的爆发，换句话说就是预测的大面积失灵。
橡树资本（Oaktree Capital Management）董事长及联合创始人霍华德·马克思（Howard Marks）在关于宏观预测和真实交易的谈论中指出，金融市场黑天鹅的爆发，意味着多少民调、专家、媒体的预测纷纷失灵，这种无根据的“言论投票”毫无意义。
霍华德认为，首先，人们对于未来的分析不是事实，仅仅是观点。其次，经济、利率、货币和市场的发展并非科学推算的结果。因为有人的参与，就会涉及到人的情感、弱点及偏见，因此也就会导致结果非常难以预测。第三，对这些问题有自己的看法是一回事，但是对这些看法信誓旦旦并据此采取行动则完全是另一回事。第四，根据不确定的预测大胆采取行动，这不仅仅会带来误导，还是十分危险的。
“在我投资生涯的前几十年中，环境变化的速度很慢，以至于人们认为所处的环境会一成不变，因此周期变化有迹可循且值得信赖。但从大约二十年前开始，在科技创新加速发展的推动下，一切都变化得如此之快，认为环境一成不变的观点已不再适用。如今，科技发展、颠覆型创新、人口变化、政治不确定性和媒体趋势等因素令我们所处的环境瞬息万变，同时也令我们对过去所熟悉的各种周期感到陌生。这也让敢于对宏观前景进行预测的人们遭遇前所未有的困难。”他感慨道。
根据HFR研究结果，尽管平均对冲基金的回报很少，但对于平均宏观基金的回报而言，我们称之为严重不足也不为过。实际上，从统计学角度来讲，平均宏观基金的净回报可能已经与零无异。因此，根据这些指数，我们很难说这些薪酬丰厚的基金经理让基金从宏观事件中获利。
从微观角度看，北京一家券商宏观研究员黄小隽（化名）对中国证券报记者解释说，资产的轮动也是影响基金经理当年业绩的重要原因，比如2015—2016这两年，资产热点先后从中国股市转向巴西市场以及俄罗斯市场。2015年中国股市表现最好，巴西最差，但2016年巴西是全世界表现最好的市场。这势必引起相关标的投资收益的巨大波动。从流动性角度来看，2008年金融危机之后，全球央行政策趋同，导致资产相关性提升，大量资产同涨同跌不利于对冲基金获取稳定收益。另外，近年来对冲基金行业规模的扩大带来的竞争激烈化和策略同质化，也是基金整体业绩难看的一大原因。
