证券业 深改潮起再扬帆

　　而立之年的中国资本市场稳步走向成熟，中国证券行业资本实力、盈利能力显著增强，国际化进程加快，合规风控水平明显提升。随着资本市场改革不断深化，中国证券业正朝着高质量发展的方向扬帆起航。

　　逐渐摆脱“靠天吃饭”

　　1987年9月19日，由深圳12家金融机构出资成立的全国第一家证券公司——深圳特区证券公司（后更名为“巨田证券”）设立，掀开了中国证券行业跌宕起伏的发展历程。

　　经历了上个世纪90年代的快速发展期，2007年A股大牛市带来首个营收高峰，2015年股市大幅波动后的重新调整，以及2019年对外开放的持续加速之后，证券业正在书写新的历史篇章。

　　卅载光阴弹指过，昔年小树已枝繁叶茂。数据显示，截至2020年6月30日，134家证券公司总资产为8.03万亿元，净资产为2.09万亿元，净资本为1.67万亿元。

　　“中国证券行业经历了比较曲折的发展过程。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新称，“早期的券商规模小、数量少、业务模式单一、专业人才缺乏，基本上‘靠天吃饭’。经过30年的发展，虽然还不能与国际一流投行相比，但与自己的发展历史纵向比较的话，这些头部券商规模扩张较快，业务更加多元。可以说，当前券商业务基本上进入了全面开花的阶段，多家券商也在寻找自己的品牌定位。”

　　资本市场深改稳步推进

　　注册制改革、对外开放政策等资本市场深化改革举措不断推进，成为证券行业高质量发展的强大“助推器”。

　　首先，券商投行业务的“蛋糕”趋于增大。中信建投证券资本市场部行政负责人、董事总经理陈友新认为，注册制下，市场对于券商投行的定价能力和销售能力提出更高要求，进一步促进券商由传统通道服务模式向综合金融服务提供商转型，长期来看将会提升整个券商行业的服务水平并带来有效增益。

　　其次，本土券商加速嬗变。随着证券行业对外开放步伐加快，外资券商逐步进入中国市场。中外券商同台竞技背景下，本土券商正通过提高风险定价能力、提升业务创新能力、完善国际化布局等方式来提升自己的核心竞争力。

　　第三，重塑商业模式，加速金融科技布局。兴业证券首席信息官李予涛认为，金融科技是驱动券商转型发展的重要引擎，目前科技与金融行业的融合已进入3.0阶段，金融科技可对业务全面赋能，甚至是对商业模式和业态重构。

　　“中国经济发展为证券业蓬勃发展奠定基础，而资本市场改革为企业融资提供更便捷、高效的通道。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳指出，“越来越多优质企业能够通过A股市场融资，助力企业发展的同时也为证券市场的繁荣注入活力。”

　　在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，中国证券业的蓬勃发展来源于规范和竞争。在规范中，券商主体不断提升治理现代化，约束短视行为。在竞争中，券商效率大幅提高，主动创新，合乎规则，实现奖优罚劣和优胜劣汰。

　　走高质量发展之路

　　证券行业正在探索走一条以差异化、多元化为特征的高质量发展道路。

　　田利辉表示：“我理想中的中国证券业是高度自律但具有国际竞争力的证券业。要有头部大型券商，能与高盛摩根同台竞技，也要有中小券商，不断实现规则下自律中的创新发展。”

　　中信证券总经理杨明辉曾在今年6月份的年度股东大会上表示：“将来在资本市场上券商或许是多元化的。既有全方位、综合性、大规模的‘航母级券商’，也有专业化、具有特色的中小券商。”

　　对于头部券商和中小券商的发展路径，董登新提出，大型券商已具备了一定的规模化效应，可以在布局全牌照综合业务的同时突出自己的强项，打造出特色和品牌，提高市场知名度和地位。对于中小券商，千万不要去模仿大券商“以大为美”，应该去寻找自己精准的市场定位，集中火力，加码自己所擅长的领域，做优做强。

　　董登新认为，横向比较来看，我国证券公司有四个方面需要赶超。一是规模效应需提高；二是品牌特质需进一步明确；三是国际化水平需强化；四是具有国际化视野的高端人才亟需补充。

　　对于“航母级券商”的出现，业内一直充满期待。田利辉指出，打造航母级券商需要内涵式发展、外延式增长和突变式跨越。内涵发展是不断优化公司治理，提升业务能力，增强现金流，获得核心竟争力。外延式增长是通过购并，补短板、扩规模、增份额。突变式跨越是借助金融科技，创新业务模式，借力外部冲击，一跃成为国际领先的券商。