1年期LPR下行对银行息差影响几何

　　一如市场预期，元旦前“降息”并不让人意外。12月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR下调5个基点至3.8%；5年期以上LPR为4.65%。其中，1年期LPR是时隔20个月再次下调，市场总结是“非对称式降息”。

　　之所以只降1年期而未降5年期LPR，综合市场机构分析来看，原因明确：今年已有两次降准，加上存款定价机制调整等因素，均为LPR下调提供空间；同时，考虑到“房住不炒”的政策基调，影响中长期贷款利率的5年期LPR并未调整。

　　LPR已成为人民银行利率体系的核心之一，是银行等金融机构利率产品定价的基准利率，银行发放的贷款利率等于“LPR报价+点差”，LPR变动将会直接影响实体经济融资成本。

　　广发证券银行首席分析师倪军表示，短端、长端非对称降息兼顾了稳定政策预期和维护银行息差的平衡，但后续单方面持续压降银行资产端利率的可能性较低，央行更多会通过降低银行体系负债成本引导银行降低实体融资成本。

　　从“降息”目的看，此次LPR调降是为引导金融机构继续下调贷款利率，为明年“稳增长”蓄力，增强信贷总量增长的稳定性。

　　对于银行业，这样的“非对称式降息”会对机构带来什么样的影响？多数券商机构认为，1年期LPR下调5BP对银行净息差影响较小。

　　中金公司分析师林英奇等昨日最新发布的报告测算，1年期LPR下调5BP对银行净息差影响大约0.7BP，相当于净利润的0.7%，直接影响较小。其中，邮储、招行、平安等银行由于资产端结构因素，影响又小于同业。另外，综合考虑12月降准置换MLF对净利息收入的贡献，明年银行息差能够基本保持稳定。

　　国盛证券银行业分析师马婷婷认为，1年期LPR下调5BP，综合考虑各银行的贷款期限、重定价节奏，以及降准、存款自律机制红利释放等因素后，贷款收益率首先将会受影响、下降3BP，这将对息差造成负面影响约2BP；考虑到12月15日降准落地将提升息差1BP，二者对冲为下降1BP；未来1年存款自律机制改革红利释放预计将提升息差3BP；因此，在其他因素不变的情况下，测算2022年银行息差将提升2BP。

　　净息差是反映银行盈利能力的重要指标，近年来，在利率进一步市场化等因素影响下，银行净息差普遍持续收窄，已是全行业面临的趋势性挑战。据Wind统计，2021年上半年，41家上市银行净息差平均水平为2.16%（算数平均），较上年同期收窄3BP。因此，着力优化资产负债结构，努力提升中间业务收入，是今年以来诸多银行应对息差收窄的必然之举。

　　市场还有一种观点认为，相比净息差压力，信用成本对银行业的影响更大。中金公司的报告认为，信用成本支出是现阶段影响利润的主要因素。目前影响银行估值的核心要素是经济预期以及对资产质量的担忧，宽信用有助于修正预期和提振情绪，净息差小幅波动对现阶段银行业绩影响较小。