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中证观察:扎紧制度“篱笆” 退市新规威力彰显

昝秀丽中国证券报·中证网

  在年报披露季,退市新规彰显威力,成为检验上市公司质量的试金石。迄今为止,已有多家上市公司因触发退市新规相关指标而“披星戴帽”。业内人士认为,为避免花式保壳等规避退市行为,退市新规专门设置了“营业收入扣除项”,进一步扎紧退市制度“篱笆”。随着退市新规影响持续显现,未来退市公司数量将继续增多,退市常态化已在路上,资本市场生态优化处于进行时。

  临近4月末,年报披露季步入尾声。2020年作为执行退市新规的首个会计年度,年报披露的相关情况被置于聚光灯下,格外受到关注。截至中国证券报记者发稿时,已有香梨股份、德新交运、米奥会展、ST南化等数十家上市公司公告,公司股票将被实施退市风险警示。其中,有不少是因为2020年审计后的归属于母公司股东净利润为负,且扣除与主业无关的营业收入、不具备商业实质的收入后,营业收入低于1亿元。

  去年12月31日沪深交易所发布退市新规明确,公司主业营收不达标也要“披星戴帽”——在计算营业收入时,需扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入,以此打击过往通过政府补贴、出售资产、外部输血等手段“花式保壳”的行为。

  当前,增强退市监管合力的政策信号清晰,“退得下”“退得稳”的新局面正在形成。这不仅是提高上市公司质量的有力举措,更是加速完善市场生态、实现优胜劣汰的重要路径。

  一方面,退市新规对那些丧失持续经营能力、试图“花式保壳”的“空壳僵尸”增强了退市刚性。在仅考察单一净利润指标情形下,部分亏损公司通常会在年末突击交易,通过卖资产、拿补助、获捐赠等方式创造利润,还有公司单纯依靠更正前期会计差错、会计政策或会计估计变更等“财技”腾挪利润,以实现扭亏为盈,从而规避退市。而以“收入+利润”的组合指标取代以往单一净利润指标,有利于将缺乏持续经营能力的僵尸企业、空壳企业及时清理出市场。不仅如此,监管部门通过加大对存在退市风险公司财务处理的合规性审查,进一步提高了实施规避退市操作的难度。

  另一方面,退市新规下,退市公司结构更趋合理。退市新规取消单一的连续亏损退市指标,制定净利润与营业收入相结合的财务指标,更侧重于考量上市公司持续经营能力,推动无主业、无持续经营能力、靠卖资产或财政补贴保壳的企业及时出清。同时,主业正常但尚未盈利的科技企业、因行业周期原因暂时亏损的企业将不会面临股票退市风险。

  可以预期,退市新规威力持续彰显,将推动优胜劣汰的良性市场生态加速形成。监管部门从严打击“炒壳”“养壳”的态度始终未变,部分ST概念股“鸡犬升天”的情况难以延续。投资者应强化风险意识,保持理性、远离炒作,切忌“火中取栗”。

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