国开行将告别陈元时代

　　天量平台贷重压

　　自1998年以来，陈元的名字一直与开发性金融联系在一起，他通过国开行进行了一场规模宏大的开发性金融实践，成为中国开发性金融的先行者。

　　这种开发性金融的典型产物是平台贷款。陈元为地方政府融资构建了一种新模式：城投公司按照现代企业制度的要求改造为规范的融资平台，形成项目“政府入口—开发性金融孵化—市场出口”的融资机制，破解了困扰地方政府的城市建设融资难题。

　　这一模式在“四万亿”时代被商业银行大肆效仿，引出了困扰至今的天量平台贷款难题。按照银监会最新口径，去年末平台贷款余额依然高达9.3万亿元。

　　“我们分行接近一半的贷款都是平台贷，目前地方政府债务压力沉重，而财政收入增速放缓是不争的事实，这对我们是重大考验。”一位国开行西部分行人士告诉记者。

　　在2013年初举行的国开行年度工作会上，陈元表示，今年国开行将以支持城镇化为重点，将一半以上的新增贷款投向城镇化及配套建设。人们很难不将之与平台贷款联系起来。

　　值得注意的是，陈元的开发性金融实践还走向了世界。截至2012年末，国开行外汇贷款余额达2482亿美元，超越世界银行，跻身全球最大的开发性金融机构。

　　未尽的改革

　　国开行改革由来已久。在2007年初召开的第三次全国金融工作会议上，国务院决定率先推进国开行改革。如今，6年过去，国开行的实力和影响力蒸蒸日上，并且形成了“投贷债租证”混业经营格局。

　　但是，改革却渐渐停滞了。尽管早在2008年底就完成了股份制改革，国开行依然徘徊在商业银行与政策性银行之间。

　　对国开行而言，当前最要紧的是债信问题。改革后的国开行本不该享有主权信用，尽管银监会一再展期，但一旦主权信用丧失，国开行发债筹资将面临大考。目前，国开行是我国仅次于财政部的第二大债券发行主体，其金融债存量已经超过5万亿。

　　近年来，投资者已经用实际行动表明了忧虑情绪，使得国开债收益率越来越高于农发行和进出口银行所发的金融债，而商业银行由于持有国开债日益逼近授信上限，正在约束国开债规模的进一步膨胀。

　　随着胡怀邦的到来，这一切会出现转机吗？