岚湖基金廖韬：中国信用债市场容量广阔

　　12月1日，在“重构与机遇——2024海外投资发展论坛”上，岚湖基金管理合伙人、基金经理廖韬表示，在全球市场动荡与不确定性增加的背景下，中国信用债市场凭借其低违约率与广阔容量，已成为全球投资者实现风险分散与收益稳健的重要工具。

　　优选高流动性品种

　　据廖韬介绍，岚湖基金专注固定收益领域投资，投资业务覆盖境内外债券市场，尤其专注于信用债投资，力争帮助投资者实现资产的长期稳定增值。他认为，投资信用债的核心在于把控信用风险，而这不仅依赖于发行主体的基本面，还需要深入考察其经营情况、股权结构及外部融资能力，每一个细节都值得关注，包括短期流动性压力、偿债能力以及资本市场对发债主体的反馈。

　　对于流动性较差、债务压力较大的企业，其信用风险更高，融资成本也会随之攀升，通常只能发行短期债券。这类债券收益率虽然较高，但风险较大，不适合稳健型投资者。而资质优秀、流动性充足的企业发行的债券，其利率却又较低，投资价值有限。因此，投资者需在风险与收益之间寻求平衡，优选既具流动性，违约风险又较低的品种。

　　在他看来，中国信用债市场整体违约率极低，投资空间十分广阔。从历史数据来看，中国信用债市场的违约率远低于国际水平。“分结构来看，我国国有企业发行的债券占比高达98%，过去30年中，国有企业债券的违约率仅为0.12%，即便将所有非国有企业债券纳入统计，整体违约率也仅有0.5%左右，显著低于欧美及其他新兴市场国家。大部分债券由于背靠国有资本，违约率极低，已成为机构投资者稳健配置的首选。”

　　债市收益率水平趋降

　　廖韬认为，中国债券市场正进入低收益率周期，对债券管理人提出了新的挑战和要求。自2022年起，中美利差出现倒挂，这种情况在此前极为罕见，这直接导致了国内债券收益率持续走低。“从过去两位数的债券收益率，下降到现在优质债券收益率仅有2%至3%的水平，资质较差的品种也仅有5%至6%。与此同时，银行存款和理财产品的收益率也大幅下降。”

　　未来，地缘局势紧张和美联储政策变动可能会推高通胀预期。此外，经济进一步修复仍需时间，中国在未来一段时间内可能维持低利率，甚至有进一步降准的空间。对此，廖韬建议：“即便国内债券只能提供4%至5%的收益水平，但通过适当配置海外债券，可以将整体收益增厚1至2个百分点。例如，国有企业在海外发行的债券不仅信用可靠，还能为投资者提供更高的收益。配置这类产品不仅帮助发行人增加了海外流动性，也为投资者创造了额外的收益空间。”

　　目前，中国已成为全球第二大债券市场，不仅为国内机构提供了广泛的投资机会，也吸引了越来越多的海外机构参与。未来，随着中国债券市场进一步开放与创新，海外机构进入中国市场以及国内机构出海都将进一步推动债券市场发展。从我国财政部在中东地区发行美元计价的国债受欢迎的情况来看，未来其他国家和地区的机构会持续增加配置“中国信用”。