MLF缩量平价续做 央行“放短锁长”呵护流动性

　　中国人民银行网站消息，为维护月末银行体系流动性合理充裕，2024年8月26日央行以固定利率、数量招标方式开展了4710亿元逆回购操作。当日，央行以利率招标方式开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，缩量续做8月15日到期的4010亿元MLF，中标利率与此前持平，为2.3%。

　　专家表示，公开市场操作“平价量增”以及MLF“平价缩量”，有助于稳定市场流动性，释放出稳健货币政策保持偏积极的信号。

　　MLF操作或常规性后延

　　8月MLF操作规模缩量1010亿元。对于MLF为何“平价缩量”续做，东方金诚首席宏观分析师王青表示，一方面，央行在7月25日已加场操作一次MLF，规模为2000亿元；若将7月25日加场操作规模与8月26日操作规模合计，则总体规模为5000亿元。另一方面，由于当前处于政府债券发行高峰期，货币政策需要加大与财政政策的协调力度，控制政府债券融资成本。

　　从MLF利率角度看，招联首席研究员董希淼表示，当前MLF利率高于同业存单利率，金融机构申请积极性相对不高，MLF缩量续做符合市场需要。

　　此外，临近8月末，MLF缩量续做也有助于呵护流动性。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，从长期看，在新的货币政策框架下，为强化7天期逆回购利率的主要政策利率属性，逐步疏通由短及长的利率传导关系，促进MLF与LPR（贷款市场报价利率）脱钩，MLF操作将常规性后延，有助于更好平抑月末、季末流动性扰动。

　　加大逆回购操作力度

　　MLF缩量续做的同时，8月26日，央行开展了4710亿元逆回购操作，当日到期逆回购为521亿元。专家表示，考虑到8月26日至8月30日（本周）流动性面临的扰动因素较多，逆回购加量投放和MLF适量续做共同维稳流动性，有利于满足市场短期和中长期资金需求。

　　“此次公开市场操作延续了‘放短锁长’的思路。”董希淼分析，8月以来，央行加大公开市场逆回购操作力度，向市场注入较多短期流动性，有效缓解短期资金面紧张。

　　在仲量联行大中华区首席经济学家庞溟看来，“放短锁长”是为了更好地理顺从短端利率向长端利率的传导机制，更好地强化和明确7天期逆回购利率作为政策利率的地位和指标性意义。

　　“‘放短锁长’的操作方式背后，一方面，是继续淡化MLF对流动性的影响，另一方面，则是避免MLF缩量对流动性影响过大，同时强化逆回购利率对于市场利率的指导意义。”中信证券首席经济学家明明表示，预计后续每月25日公开市场操作超量、MLF缩量的模式或成为常态。