2000亿元股票投资空间释放 保险资金入市意愿渐强

　　国家金融监督管理总局9月10日发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》（下称《通知》），自发布之日起实施。《通知》有力释放了险资投资空间，并要求保险公司加强投资收益长期考核。

　　多家险资机构认为，《通知》的出台，有望进一步加大险资入市空间，有利于险资加大服务实体经济和产业转型的力度。未来，将进一步发挥险资特有的优势，为推动经济结构转型升级、资本市场稳健发展贡献更大力量。

　　释放2000亿元股票投资空间

　　《通知》提出，对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。偿付能力和考核周期是限制险资入市的主要约束之一，调低风险因子，有利于降低保险公司投资这几类权益资产的资本占用，释放出更多权益类资产配置空间。

　　据测算，《通知》实施后，在最低资本不变情况下，股票投资空间或将释放2000亿元（假设保险资金2.1万亿元股票资产中沪深300占50%，科创板占5%，释放资本全部增配沪深300权重股），将激发保险公司权益类投资特别是高股息股票配置的意愿。

　　资本监管适度放松，边际利好险资提升权益类投资比例。国泰君安非银金融研究团队认为，根据原银保监会2020年7月下发的《中国银保监会办公厅关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，保险公司权益类投资的比例应当与偿付能力水平相挂钩。以上市保险公司为例，当前大部分上市保险公司的综合偿付能力充足率在150%至250%，对应权益类资产配置比例上限为总资产的25%至30%。

　　国泰君安非银金融研究团队表示，数据显示，截至2023年上半年末，人身险公司和财产险公司资金运用余额中，股票、基金和长期股权投资占比合计约22.8%，考虑到部分非标资产穿透至底层也是权益类资产，当前部分公司的权益类资产配置比例已经达到监管允许的上限。本次适度降低权益风险因子，有利于提升保险公司偿付能力充足率，从而提升权益类资产配置的上限。

　　长期考核提高股票投资稳定性和积极性

　　《通知》要求保险公司加强投资收益长期考核，在偿付能力季度报告摘要中公开披露近3年平均的投资收益率和综合投资收益率。

　　有机构人士认为，此项规定意在引导、鼓励保险公司调整考核机制，进行价值投资、长期投资，有助于推动险资成为资本市场的稳定器。当前偿付能力报告摘要中仅需披露当季平均的投资收益率和综合投资收益率，2023年上半年保险公司年化财务收益率约3.22%，年化综合收益率约4.33%。

　　由于负债端的长久期属性，保险业一直希望加强投资端长期考核，此次监管层引导长期考核或将提升险资对资本市场长期投资意愿和配置比例。

　　在市场人士看来，监管层此次引导保险公司加强投资收益长期考核，预计险资权益投资期限将拉长，有利于保险公司建立匹配负债特点的穿越周期的投资理念，克服短期价格波动，提高股票投资的积极性和稳定性。

　　险资积极探寻市场投资机会

　　据悉，险资对于接下来参与资本市场的热情较高：一方面是资金空间被打开；另一方面是当前市场整体估值处于相对低位，具有长期投资的机会。

　　中国人寿保险（集团）公司首席投资官王军辉表示，《通知》的出台，对于险资加大权益资产配置，特别是加大对科技创新战略的支持，具有直接推动作用。

　　“当前，A股市场和港股市场整体估值都处于历史较低水平。”一家险资机构权益投资负责人表示，看好四方面投资机会：一是以新能源等为代表的高景气度行业；二是新技术、新产业、新材料等“专精特新”行业；三是受益于产业结构调整、市场规模不断扩张的优质成长企业；四是“低估值+高股息”的稳定经营公司。