申万宏源范为：2023年债市收益率先降后升

　　中证网讯（记者 连润）申万宏源证券固定收益融资总部总经理范为12月27日向中国证券报记者表示，预计2023年，债市收益率将呈现先降后升的态势；第一季度经济有望呈现“乍暖还寒”态势，把债市收益率拉回理性状态；第一至二季度，中国消费和供给将出现反弹，经济预期和消费者、投资者信心逐步走强，债市收益率将处于上升通道。此外，2023年债券发行规模预计趋稳，增量或主要来自产业债、房地产债。

　　预计2023年债市收益率先降后升

　　11月以来债市经历了深度调整，信用债及银行“二永债”利差大幅上行。

　　“近期债市收益率大幅上升，主要原因有三。”范为分析，防疫政策调整、地产融资政策调整推动经济预期反转；不搞大水漫灌、对通胀保持警惕等取向，使得政策宽松预期降温；11月至今，理财资金赎回大，形成“净值下跌-理财赎回-抛券”的流动性负反馈，造成信用债资金面紧张。

　　展望2023年，范为表示，预计一季度债市收益率将下降，全年预计将整体上升。

　　“从东亚经济体的经验看，疫情放开后第一季度并不会立刻带来经济的加速增长，私人消费水平是下降的，人口流动性也是下降的。”范为认为，明年债市收益率一季度预计会有所下降。

　　不过，中国经济在供需两端都会呈现出报复性反弹。“全年看，明年外需将会是拖累经济的主要因素，内需较2022年改善，尤其是消费服务潜力巨大，预计明年呈现内外需反转格局，债市收益率将整体上升。”范为分析。

　　城投债、金融债发行规模预计趋稳

　　范为表示，明年城投债、金融债发行规模预计趋稳，增量或主要来自产业债、房地产债。

　　范为分析，信用债方面，在严控地方政府债务背景下，预计城投债政策“调结构、控增量、化存量”的思路仍将延续，即在保障借新还旧合理需求的基础上，严控区县级城投新增债务，支持省市级城投债发行，逐步优化城投债发行人结构。此外，产业债则是政策重点支持方向，特别是符合国家战略的创新品种，如乡村振兴债、科创债、一带一路债、碳中和债等。

　　“房地产债方面，政策边际放松，‘三支箭’发力，房地产企业迎来融资‘活水’，预计2023年房企融资将有较大积极进展。”范为称。

　　此外，金融债方面，范为认为，发行主体存在刚性需求，预计2023年整体发行规模将维持在9万亿元左右。其中，商业银行专项债发行量有望继续上升，如小微、绿色、三农专项债等；商业银行次级债在商业银行补充资本的压力之下，发行规模将保持稳定；证券公司债的监管政策趋于放松，发行规模有望反弹。