政策加快落地 信贷投放持续发力

　　10月金融数据近日将发布。业内人士认为，当前稳增长和稳信贷政策加快落地，为新增信贷带来支撑。为更好支持实体经济，加大信贷支持力度仍是下阶段重点。预计货币政策将持续推进宽信用，推动新增信贷保持同比多增势头，同时引导市场流动性处于合理充裕状态，为稳增长提供适宜的货币金融环境。

　　新增信贷有支撑

　　近期各地推动设备更新改造贷款密集落地，加之前期政策性开发性金融工具加快投放以及专项债结存限额迅速盘活，为新增信贷数据带来有力支撑。

　　从设备更新改造贷款来看，日前召开的国务院常务会议提出，将中小微企业和消费类设备更新改造纳入专项再贷款和财政贴息支持范围。“设备更新改造专项再贷款支持领域扩围，设备更新改造贷款规模料超预期。”信达证券首席宏观分析师解运亮说。

　　除设备更新改造专项再贷款外，政策性开发性金融工具也在加速落地。据中国证券报记者梳理统计，截至目前，国开基础设施投资基金、农发基础设施基金和进银基础设施基金已分别投放3600亿元、2459亿元和684亿元。

　　此外，抵押补充贷款（PSL）余额连续两个月净增长，有助于引导金融机构加大对实体经济薄弱环节、重点领域的融资支持，带动中长期企业贷款投放。中国人民银行日前发布的数据显示，10月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增PSL1543亿元，期末PSL余额为28024亿元。

　　借助结构性货币政策工具的杠杆作用，信贷规模有望进一步放量。招商证券宏观经济联席首席分析师张一平认为，通过引入“激励相容机制”，结构性货币政策工具可向市场定向投放基础货币，并撬动银行信贷投放。

　　值得一提的是，专项债结存限额加速盘活与政策性开发性金融工具相结合，支持重点项目建设，将激发相关领域信贷需求。Wind数据显示，10月新增专项债已发行4279.09亿元，为下半年以来月度新高。业内人士认为，随着专项债资金到位，基建项目也将进一步加速落地，有望继续支撑配套融资需求。

　　投放力度料加大

　　为更好支持实体经济，加大信贷支持力度仍是下阶段重点。人民银行行长易纲日前明确，鼓励银行业金融机构合理加大信贷投放力度，有效发挥保险资金优势。

　　业内人士预期，下阶段信贷投放将继续向实体经济重点领域和薄弱环节倾斜，以保市场主体、稳就业、扩内需。中国银行研究院研究员梁斯说，当前货币政策工具明显更加注重结构性，针对经济重点领域和薄弱环节精准发力。未来，在确保资金总量稳定基础上，将继续发挥好结构性货币政策工具对资金流向的牵引作用，综合运用专项再贷款、再贴现等工具，持续加大对普惠小微、科技创新、绿色等重点领域和薄弱环节的支持力度。

　　“基建投资、制造业投资和社会领域投资也是信贷投放重点。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，此外，随着各地“保交楼”力度持续加码和房贷利率持续下调，房地产贷款投放将逐步修复。

　　伴随金融支持实体经济持续发力，未来信贷增长的稳定性和质量都将在前期基础上持续改善。光大证券首席固收分析师张旭表示，无论是整体信贷增量还是企业中长期贷款增量，其变化均具有一定趋势性，目前正处于或即将进入上行通道。

　　持续推进宽信用

　　持续推进宽信用既有助于金融机构加大信贷投放力度、保持信贷总量合理增长，也有利于稳增长。

　　“持续推进宽信用是四季度宏观政策的主要发力点之一，将为经济延续回稳向上势头奠定坚实基础。”王青预计，金融管理部门将继续以宽信用助力稳增长，引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，充分挖掘各项结构性货币政策工具潜力，加快相关贷款投放，推动信贷总量增长。

　　浙商证券首席经济学家李超认为，货币调控核心仍是宽信用。预计制造业贷款、减碳贷款、基建贷款、按揭贷款这四个领域的信贷有望放量。

　　随着稳增长政策陆续落地，信贷合理增长，宽信用有望进一步提速。民生银行首席经济学家温彬表示，当前稳增长政策持续加码并加快落地，企业和居民部门信贷有效需求持续回升，宽信用进一步提速。后续，基建、制造业、房地产等领域的信用扩张有望对新增信贷形成有力支撑，助力经济运行保持在合理区间。

　　“后续货币调控料进一步落实已出台的各项宽信用措施，推动新增信贷保持同比多增势头，同时引导市场流动性处于合理充裕状态，为经济企稳向好提供适宜的货币金融环境。”东方金诚高级分析师冯琳说。