企业需求旺盛 信贷投放“开门红”可期

　　1月是传统的信贷投放大月。专家表示，虽然房地产贷款集中度管理制度影响有所显现，但企业信贷需求较为旺盛，对信贷投放形成有力支撑，1月信贷数据大概率实现“开门红”。从结构上看，预计企业中长期贷款增长将保持强劲。另外，预计1月广义货币（M2）同比增速保持韧性，1月狭义货币（M1）同比增速升至两位数。

　　供需两端均有较好支撑

　　民生银行研究院高级宏观分析师王静文表示，1月是传统的商业银行信贷集中投放时期，企业信贷需求回升，总体较为旺盛，供需两端对1月新增企业信贷均提供较好支撑。但要看到，房地产贷款相关政策落地，可能明显制约新增房地产企业贷款和居民按揭贷款增长。预计1月新增信贷3.5万亿元，同比多增1600亿元左右。

　　国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春表示，从季节性角度看，在“早投放、早收益”观念下，年初银行信贷数据通常会迎来“开门红”。按照近3年1月平均数据推算，今年1月信贷投放规模可达3.25万亿元。从结构上看，预计企业中长期贷款增长将保持强劲。

　　浙商证券首席经济学家李超预计，1月新增人民币贷款4万亿元，同比增速为13%。在信贷供给端，去年末银行为今年1月信贷数据“开门红”储备项目较为充足，很多贷款挪至2021年初发放。

　　有专家认为，虽然货币政策调控“不急转弯”比较明确，全面收紧概率较小，但边际收紧趋势比较明显，不应对1月信贷投放过于乐观。光大证券首席银行业分析师王一峰称，当前监管部门对信贷额度管控的基本原则是既不让信贷投放过于“冒尖”造成宏观杠杆率进一步上升，也要避免过度萎缩影响实体经济复苏。

　　M1增速加快成共识

　　在货币供应量方面，专家表示，M2同比增速将保持韧性，M1同比增速有可能升至两位数。

　　王静文说，1月央行公开市场操作维持低量、缩量操作，货币市场资金供给明显趋紧，同业拆借资金价格屡创新高。受就地过年和春节偏晚因素影响，春节取现需求将较往年明显下降。预计1月M2同比增速回落0.3个百分点至9.8%。

　　花长春认为，一方面，1月央行回笼了部分流动性，资金面偏紧；另一方面，财政支出进度加快，先前“淤积”的财政存款影响消退。两者相互作用下，M2同比增速或保持韧性，小幅回升至10.2%左右。

　　李超表示，1月信贷积极投放将对M2同比增速构成较强支撑，预计1月M2同比增速微升0.1个百分点至10.2%。考虑到2020年1月春节效应带来的较低基数，预计2021年1月M1同比增速大幅反弹至13%。花长春预计，1月M1同比实现两位数增长。

　　社会融资规模增量料回落

　　在稳住宏观杠杆率的大背景下，社会融资规模增量和社会融资规模存量同比增速或有所下降。

　　王静文预计，1月人民币信贷同比小幅多增，企业债券、股票净融资规模较去年同期有所好转，对稳定社会融资规模增量将起到一定作用。

　　李超预计，1月社会融资规模增量达5.1万亿元，社会融资规模存量同比增长13.1%，较上月回落0.2个百分点。结构上，信贷、企业债券、票据融资、政府债券是重要支撑。

　　他分析，1月信用债发行得到显著修复，这是1月中旬以来央行收紧流动性的核心原因；1月票据到期量不大，预计表外未贴现和表内贴现票据均有所回升，且规模可观；预计政府债券有2400亿元左右的增量，较去年1月明显回落。