境外上市公司分红购汇高峰已至 市场需警惕人民币汇率回调风险

　　作者：范子萌

　　截至昨日16时30分收盘，在岸人民币对美元汇率收于6.3872，较前一日贬值113个基点。这已是人民币汇率连续两天走贬，两日合计下挫265个基点。

　　昨日，人民币对美元中间价也终结了此前的“六连升”，报6.3773，较上一交易日大幅贬值201点。这是自5月24日以来，人民币对美元中间价的首次调降。

　　市场人士表示，人民币汇率连续走低，一方面是因为央行提高外汇存款准备金率政策的影响仍在持续发酵；另一方面，昨日有境外上市企业大额分红购汇，人民币因而承压。

　　6月已至，按往年经验，境外上市公司分红派息已进入季节性高峰。“6、7月份是传统分红购汇高峰期，中资港股上市企业将大量购汇。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示，从已公布的分红计划看，2021年中资港股企业分红购汇规模预计高达700亿美元，且绝大部分集中在6至8月。

　　分红购汇对于汇市的扰动，在银行结售汇数据中也有所体现。记者梳理外汇局公布的月度结售汇数据发现，每年6月至8月，银行迎来购汇高峰，其自身结售汇多呈逆差。比如，去年这一期间，银行结售汇逆差为381.94亿美元；2019年这一数字是308.31亿美元。

　　一直以来，由于有企业利润汇回、中资企业海外上市分红派息等季节性因素，人民币汇率在此期间“易跌难涨”。记者统计发现，过去若干年间，强烈的购汇需求下，这一期间人民币明显承压。

　　2018年及2019年，人民币汇率自6月初至8月底，分别下跌6.4%、3.4%。2020年，全球金融市场受疫情影响大幅震荡，人民币虽有稳健的经济底色作为支撑，整体呈升值态势，但在分红购汇最为集中的7、8月，在岸人民币对美元汇率围绕7.0关口展开拉锯，盘整将近月余。

　　再向前推，2016年我国面临一定的资本流出压力，6、7月间人民币汇率贬值幅度也更大一些。即便是2011年，人民币汇率面临单边升值预期，当年6、7月份也出现了阶段性贬值。

　　如今，分红购汇季又至。多位专家提醒，长期来看人民币单边升值不可持续。叠加分红购汇因素，不排除人民币汇率将出现阶段性贬值。

　　“此前人民币汇率升值较快、幅度较大，回调预期或许正在形成。未来一个阶段，供求关系和预期都会持续作用于汇率走势。”植信投资研究院秘书长邓志超表示，这两日人民币汇率的回调，可能反映了美元指数反弹、监管持续向市场传递稳预期信号，同时，市场供求关系以及人民币汇率未来预期正在发生变化等因素。

　　鲁政委认为，近期央行已多次发声，强调人民币汇率双向波动成为常态，人民币未来贬值的可能性上升，企业购汇的节奏也很可能会前移。从以往历史情况看，集中分红购汇会增大人民币汇率回调的压力。

　　一段时间以来，人民币汇率因强势拉升备受市场关注。同一时间，境内外汇市场追涨杀跌的顺周期“羊群效应”也有所抬头。对此，央行近来就稳定人民币汇率接连发声、“喊话”市场回归理性预期。

　　“市场需警惕人民币汇率贬值风险。”鲁政委说，尤其是近日，央行时隔14年再度启用外汇存款准备金工具，且一次性上调2个百分点，6月15日前后，银行需交存约200亿美元，将对外汇市场流动性短期产生重大影响。

　　纵观人民币汇率市场的影响因素，除了分红购汇的“小插曲”之外，主导其走势的“主旋律”因素也难以支持人民币长期快速升值。

　　中信期货研究部张菁认为，人民币汇率重现去年下半年以来持续升值的基础难以持续，同时考虑到美联储最早将于今年三季度启动缩减购债预期引导，并最早于今年年底缩减购债，美元反弹概率依然较高，人民币持续升值空间有限。