民生证券：2021年CPI或先低后高 PPI冲高后回落

　　中证网讯（记者 胡雨）12月9日，国家统计局公布11月CPI及PPI数据：11月CPI环比下降0.6%，同比下降0.5%；PPI环比上涨0.5%，同比下降1.5%。12月9日民生证券发布报告指出，预计2021年CPI可能呈先低后高的走势，全年中枢值在1%左右；PPI预计先冲高后回落，全年中枢值预计在2.5%左右。

　　民生证券指出，就2021年CPI走势影响因素而言，猪肉价格方面，考虑到春节效应，2021年一二月份可能维持高位，但之后将掉头向下，2021年猪肉价格预计持续回落，有望从今年年底的40元/公斤左右下跌至明年年底的20元/公斤左右；食品项价格预计维持往年同期趋势（M型走势），非食品项价格预计明显反弹，特别是受油价影响较大的交通和通信类。预计2021年CPI或呈现先低后高走势，一季度可能持续为负，之后逐渐反弹，全年中枢值在1%左右。CPI非食品项则持续回升，2021年年底可能会破3%。

　　对于PPI数据，民生证券指出，2021年PPI预计先冲高后回落。展望2021年，由于疫苗预计能在发达国家普及，全球经济有望复苏，工业需求有望反弹。国内方面，边际消费倾向预计恢复至往年正常水平，制造业投资增速也有望反弹，经济周期可能更类似2017年。由于低基数的原因，2021年上半年PPI可能快速反弹至3%左右，下半年逐渐回落，全年中枢值预计在2.5%左右。总体来看，2021年通胀压力不大，不会约束货币政策，但大宗商品可能会相比2020年明显反弹。