浙商证券：工业企业利润增速同比转正在即 短期关注补库存信号

　　中证网讯（记者 胡雨）国家统计局10月27日发布今年9月及1-9月规模以上工业企业利润数据。27日浙商证券宏观李超团队发布报告指出，两个大循环提振经济带动盈利回升，工业企业利润增速同比转正在即；当前库存周期正处于蓄力阶段，短期关注补库存信号。

　　李超团队指出，1-9月全国规模以上工业企业利润同比下降2.4%，降幅比1-8月份收窄2.0个百分点；9月全国规模以上工业企业利润同比增速为10.1%，前值为19.1%。此前4月提出在有效防疫、经济修复和政策兑现的情况下，盈利有望在三季度末至四季度初转正，目前看转正预判即将兑现，对于9月企业盈利增速回落无需多虑。

　　李超团队指出，年内企业盈利呈现“由降转升、增长加快”的走势，PPI在5月触底后回升，工业增加值二季度起当月增速转正，企业营收利润率也从5月起加速修复，经济增长对企业盈利的拉动作用开始逐步成为主导因素，特别是在两个大循环的新发展格局下，国内大循环巩固供应链优势、提升经济景气度，国内国际双循环促使出口持续超预期，两个大循环对企业利润的拉动不断显现。

　　在李超团队看来，当前库存周期正处于蓄力阶段，而四季度库存周期将逐步从蓄力阶段进入主动补库存阶段，补库存信号值得关注。后续可以通过制造业贷款和企业家投资意愿前瞻判断，未来制造业投资走势可能决定了补库存周期的上行长度。