资本市场为国企提质增效注入“新鲜血液”
债转股正成为重要通道
债转股是企业“去杠杆”的有效途径。央行数据显示，初步统计，截至2019年末，市场化债转股投资规模超1.4万亿元。2019年国企债转股案例明显增多。
以中国动力为例，公司债转股项目主要分两步走，第一步是引入中国华融等外部投资人增资广瀚动力、长海电推等标的公司；第二步，公司分别向中国华融、大连防务投资等发行普通股和可转换公司债券，该步交易已于今年1月10日获得证监会核准，预计2月完成。
中国动力董事会秘书王善君指出，中国动力债转股项目在资本运作方面实现了多项创新。“多元化的融资方式组合方面，中国动力在重组中发行普通股的同时，在资产收购和配套募资两个环节引入定向可转债，为我国资本市场首例，有助于投资人减少风险提高投资积极性；同时，此次重组方案调价涨跌幅设定为15%，高于市场10%水平，能有效控制股价大幅波动极端风险；此外，通过资本引入多元市场主体进入董事会也改变了董事会构成，实现董事身份多元化，提高公司运行的市场化程度。”王善君表示。
“以资本为纽带，将降杠杆、深化改革和以军促民三者有效结合，并行推进，”王善君分析了债转股对企业带来的利好，“本次市场化债转股引入社会资本将充实公司军转民所需的权益资本，有效解决了资本约束问题，降低转型风险；从财务角度来看，根据中国动力2017年末资产负债率并按照债转股投资者增资总规模72.5亿元测算，中国动力债转股完成后资产负债率将下降13.30个百分点，按照平均贷款成本4.5%估算，每年能够节约税前利息费用约3.26亿元，广瀚动力、长海电推等公司将有效通过债转股降低财务杠杆；治理结构方面，本次债转股引入了多种投资结构，代表民营资本、国有资本和混合资本等，同时项目完成后，投资人有权选派一名董事进入董事会，推动董事会构成多元化，由此引入市场化机制，促进国有企业改革。”
值得关注的是，债转股也正在成为助力民营经济破解融资难题的重要通道。2018年9月30日，信达新能以7.3亿元债权转股权方式对华友衢州增资。此后，华友钴业将向信达新能以发行股份的方式，购买其持有华友衢州15.68%股权，华友钴业发行股份购买资产项目于2019年12月31日通过重组委审核。本次交易完成后，华友钴业将全资持有华友衢州，归属于上市公司股东的净利润将进一步增加，公司将进一步优化资本结构，聚焦提升经营质量。业内人士认为，上述重组方案过会，对于民企市场化债转股具有示范意义。
