货币政策：创新工具 精准施策

　　2019年，面对复杂的国内外经济形势，我国货币政策始终保持定力。一方面，保持了流动性合理充裕；另一方面，对实体经济形成了稳固支持。专家表示，明年货币政策总量将保持稳定，同时灵活适度把握好力度、节奏和操作方式；全年或有两次定向降准，政策利率或有20个基点左右的下降空间。

　　灵活运用多种政策工具

　　今年以来，货币政策动作频频。央行灵活运用准备金率、中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）、公开市场逆回购等多种货币政策工具保持流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行。

　　对准备金率工具的合理运用，确保了流动性保持松紧适度。与此同时，货币当局更加注重发挥创新货币政策工具精准施策的作用。中信证券首席固收分析师明明表示，今年央行持续创新政策工具和手段，推出央行票据互换（CBS），对商业银行发行永续债补充资本金予以支持；优化调整形成“三档两优”准备金框架，对不同类型的商业银行进行结构性支持；传统再贷款工具也有一些创新，引导金融机构加大对民营和小微企业、“三农”、扶贫等薄弱环节的支持力度。

　　此外，首次定向中期借贷便利（TMLF）操作于今年初正式实施，此后初步形成按季操作的频率。中国民生银行首席研究员温彬表示，今年央行先后投放三期TMLF，有助于引导金融机构加大对实体经济特别是民营和小微企业的支持力度。

　　异常复杂的内外形势，需要货币政策平衡好多种目标，既要防止货币条件过紧引发风险，也要避免“大水漫灌”影响去杠杆和防风险进程，这就为创新型、结构性货币政策工具提供了发挥作用的舞台。