在破净潮中寻求错杀带来的安全边际

　　10月以来，大盘加速探底，上市公司破净数量不断增加。Wind数据显示，截至昨日收盘，两市共有513只股票破净（剔除负值），占全部A股股票总数的14.43%。今年上半年沪指3587.03点高位时，破净个股数量尚仅有31只（剔除负值）。

　　机构人士分析，从历史经验看，破净股数量增多往往是市场阶段底部的标志之一。破净潮中不乏一些优质资产被错杀，因此也酝酿着重要投资机遇。

　　破净股票阵营扩容

　　截至10月18日收盘，剔除净利润为负值的16只股票，全部A股股票中共有513只跌破每股净资产。2005年沪综指998点历史大底时，有203只股票破净。

　　从破净个股数量占比来看，当前市场也超越历史，刷出新高值。据Wind数据统计，沪综指998点大底时，破净股票占比A股股票总数为13.65%，沪综指1664点时期，破净股票占比为11.24%，而当前这一比例为14.43%。

　　梳理行业板块，截至昨日收盘，房地产、公用事业、化工、机械设备、电气设备板块，分别有54只、35只、33只、33只、30只股票破净；食品饮料、休闲服务、计算机、国防军工、通信板块相对较少，分别有2只、3只、3只、3只、4只股票发生破净。

　　天风证券首席策略分析师徐彪分析，从过去几次破净潮的行业分布来看，重资产的周期、地产行业都是重灾区，此外，交运在过去几次也都排在靠前位置。要特别注意的是，2005年和2008年两次破净潮中，银行股都全身而退，而2013年以来的三次破净潮中，银行股都有超过60%的标的市净率跌破1倍。另一方面，TMT行业及消费中的医药、食品一般没有大规模破净情况出现。

　　错杀股机遇浮现

　　当然，破净的公司中存在相当一部分流动性差、业绩不佳的标的。但是，“破净潮中往往也酝酿着重要机遇，比如，金融地产和部分周期行业在过去几次大底时都有较大比例标的破净，而其中不乏一些优质资产被错杀。”徐彪强调。

　　据前海开源基金首席经济学家杨德龙介绍，在大量股票出现破净的时候，往往是一些大资金入场的时候。今年A股回购数量大幅增加，无论是大股东还是上市公司，很多都采取回购的方式。回购相当于上市公司用资金从二级市场买入流通股，然后进行注销，或者是留存来做股权激励。

　　事实上，10月以来市场回购激增，上市公司纷纷展开自救。数据显示，10月以来超过40家上市公司披露回购预案，而年初指数震荡回落以来，A股市场上公布回购计划（业绩补偿回购除外）的上市公司超过700家。10月17日，还有利亚德、三维丝、旷达科技等相继宣布兜底增持。

　　对此，分析人士表示，破净意味着上市公司的市场价值被低估，加上破净公司随时可能出现回购股份的现象，有回购题材的破净股值得普通投资者关注。

　　去粗取精 瞄准四季度

　　对于破净股大增的主要原因，东北证券分析认为，有以下四方面：第一，本轮市场调整中，不少公司下跌幅度远超大盘调整幅度，因而造成破净；第二，不少上市公司过去几年总资产规模扩张较大，破净压力随之增大；第三，2017年以来IPO提速，上市公司数量大幅增加，相应破净公司数量增加；第四，不少ST公司面临着退市压力。这类公司连续下跌后造成破净。

　　市场人士认为，目前避险情绪浓厚，投资者更应关注相关公司的基本面及成长能力。建议尽量回避破净公司中的并购重组概念公司，这类公司可能存在业绩及公司治理方面的瑕疵。在重组监管趋严、加大退市力度的背景下，炒作概念风险大增。

　　杨德龙表示，A股很多个股已跌出价值，吸引一些机构资金入场。今年A股相继加入了MSCI和富时罗素指数，外资对于A股的认同度在不断地提高。在国内投资者不断地割肉离场的时候，外资却在不断地入场抄底。

　　对于如何抄底破净股票机会，杨德龙表示，市场大跌为四季度的反弹提供了基础。一般来说，四季度一些机构投资者会加仓本身持有的重仓股来提升业绩。往往四季度低估值蓝筹股有一定的表现机会，而一些被错杀的优质白马股会成为资金重点关注的对象，像白酒、医药、食品饮料等消费白马股，以及一些低估值金融股，都可能成为四季度反弹领涨的板块。

　　另有分析人士表示，牛市看PE（市盈率），熊市看PB（市净率）。当前部分行业市净率接近历史底部，建议投资者可以在低市净率个股中，寻找具有安全边际和长期投资价值的蓝筹股。