重磅改革落地 新三板各指数“涨”声一片

　　上周五，全国股转公司发布实施首批7件全面深化新三板改革有关业务规则，新三板全面深化改革的重要细则落地，其中包括全面下调投资者门槛，精选层、创新层、基础层的资产门槛分别降至100万元、150万元、200万元。

　　周一新三板市场反响强烈，做市指数、三板成指、创新成指等全线收涨。此次改革也使挂牌公司受到了极大鼓舞，已有创新层挂牌企业发布公告开始筹备申报精选层事宜。有挂牌企业相关负责人表示，期待未来我国多层次资本市场像多级火箭一样助力创新创业企业发展，使资本市场更加全面地支持实体经济发展。

　　精选层有望加快落地

　　周一新三板各指数喜迎上涨，其中做市指数、三板研发指数、三板服务指数分别上涨2.24%、2.38%、2.20%，三板消费指数、创新成指分别上涨1.25%、1.60%。做市指数、三板成指、创新成指、三板活跃指数交易额均超过1亿元。个股方面，英富森、利尔达、贝特瑞、曼恒数字等有潜力进入精选层的企业涨幅居前。

　　新三板各项制度改革中，新设的精选层一直都备受市场关注。联讯证券新三板研究院负责人彭海分析认为，经过对创新层企业测算（2018年年报、2018年四季度、2019年前三季度为基准期），在不考虑市值的情况下，纯财务标准符合四项标准的数量提升了7%。此次修改有利于更多企业进入准精选层名单。

　　精选层的推出让部分企业“再也按捺不住”。利尔达昨日发布公告，召开董事会审议通过了《拟申报全国中小企业股份转让系统精选层挂牌辅导备案》的议案。较早前，奥迪威也发布了类似的公告。两家公司均表示，此次制度改革将有利于公司在资本市场上进一步发展，将根据相关要求与主办券商签订辅导协议，择机申请辅导备案。

　　广证恒生的研究报告表明，自11月8日首批新三板业务规则征求意见开始后49天，证监会、全国股转公司便已陆续完成方案修改工作。根据12月13日全国股转公司副总经理隋强的发言，“公开发行并进入精选层的各方面准备工作已经就绪，按照目前的工作计划，有望在2020年上半年落地实施”，预计精选层的推进有望再现“科创板速度”。

　　新鼎资本创始人张弛表示，今年以来，随着新三板改革预期越来越明朗，成大生物等公司的股价不断上涨，说明企业真正的价格终因改革开始恢复。这次新三板改革力度空前，彰显监管机构对于新三板改革的决心，这样的推动或将意味着新三板的春天已经到来。

　　破解新三板市场流动性困局

　　千呼万唤始出来的“降低投资者准入门槛”终于落地，改革后，精选层、创新层、基础层的投资者准入资产标准分别为100万元、150万元、200万元，力度超出市场预期。研究人士、挂牌企业纷纷认为，这将会对新三板产生较为深远的影响。

　　安信证券新三板首席分析师诸海滨表示，根据Wind数据，创新层公司平均每家股东户数中值为87户，基础层仅为11户。截至2018年年底，新三板机构投资者仅为5.63万户，个人投资者为37.75万户，合计43.38万户。由于个人投资者大部分为董监高账户，所以新三板活跃账户整体较低，资产端供给和资金端需求严重失衡。

　　根据正式落地的《投资者适当性管理办法》，广证恒生测算，精选层门槛下降至100万元，配合公开发行后投资者人数超过200人、实施连续竞价、新增转板制度等政策来看，精选层年化换手率有望达353%，大于新三板创新层、基础层历史上任何一年的流动性水平。

　　曼恒数字副总裁张洋对上证报记者表示，精选层的投资者准入门槛为100万元，仅比科创板高50万元，而创新层也仅比精选层高50万元，设置这样的投资者门槛，与新三板日益成熟的监管实践、挂牌公司日益规范的运作更加匹配。相关政策预计将改变新三板市场的流动性困局。